Sự kiện: Công bố KQKD Q2/2022
KQKD Q2/2022 của VTP theo sát dự báo của chúng tôi, với doanh thu thuần đạt 5.461 tỷ đồng (tăng 5,2% so với cùng kỳ) và lợi nhuận thuần là 97 tỷ đồng (giảm 9,1% so với cùng kỳ).
Đồ thị cổ phiếu VTP phiên giao dịch ngày 03/08/2022. Nguồn: AmiBroker
Trong 6 tháng đầu năm 2022, doanh thu thuần và lợi nhuận thuần lần lượt đạt 11.232 tỷ đồng (tăng 8,5% so với cùng kỳ) và 200 tỷ đồng (giảm 6,9% so với cùng kỳ), đạt lần lượt 44,5% và 44,1% dự báo cả năm 2022 của chúng tôi.
Doanh thu dịch vụ tăng 31% so với cùng kỳ
Doanh thu dịch vụ trong Q2/2022 đóng góp 42,7% tổng doanh thu, tăng 31,3% so với cùng kỳ đạt 2.333 tỷ đồng, cao hơn so với mức tăng trưởng toàn ngành là 24% so với cùng kỳ (theo Bộ Thông tin và Truyền thông).
Kết quả này xác nhận quan điểm của chúng tôi rằng dịch COVID-19 đã thúc đẩy hoạt động mua sắm trực tuyến, và đặc biệt tích cực trong bối cảnh nguồn cung hàng hóa từ Trung Quốc bị gián đoạn do quốc gia này áp dụng các biện pháp phong tỏa từ tháng 3-5/2022.
Trong 6 tháng đầu năm 2022, doanh thu dịch vụ tăng 35,1% so với cùng kỳ đạt 4.569 tỷ đồng, so với mức tăng 15% so với cùng kỳ của toàn ngành.
Trong khi đó, doanh thu thương mại giảm 8,4% so với cùng kỳ xuống 3.128 tỷ đồng, đóng góp 57,3% tổng doanh thu trong Q2/2022, so với 65,8% trong Q2/2021. Trong 6 tháng đầu năm 2022, doanh thu mảng này giảm 4,4% so với cùng kỳ, đóng góp 59,3% vào tổng doanh thu của VTP.
Bảng 1: KQKD Q2/2022, VTP 
Tỷ suất lợi nhuận dịch vụ giảm so với cùng kỳ nhưng cải thiện so với quý trước
Trong Q2/2022, tỷ suất lợi nhuận gộp mảng dịch vụ giảm xuống 8,1% từ 10,2% trong Q2/2021, nhưng cao hơn mức 7,3% trong Q1/2022. Tỷ suất lợi nhuận mảng dịch vụ đã dần cải thiện từ mức đáy vào Q3/2021, mặc dù chặng đường phục hồi đôi khi chịu ảnh hưởng bởi các yếu tố bất ngờ như dịch COVID-19 bùng phát trong Q1/2022 và giá xăng dầu tăng vọt kể từ đầu năm.
Trong khi đó, tỷ suất lợi nhuận gộp mảng thương mại, mặc dù khiêm tốn, tăng lên 0,6% trong Q2/2022 từ mức 0,4% trong Q2/2021.
Nhờ tỷ suất lợi nhuận mảng thương mại cải thiện, tỷ suất lợi nhuận gộp của VTP đã tăng lên 3,8% trong Q2/2022 từ mức 3,7% trong Q2/2021.
Chi phí bán hàng & quản lý tăng 31% so với cùng kỳ
Chi phí bán hàng & quản lý tăng 31,4% so với cùng kỳ lên 97 tỷ đồng, chủ yếu do các khoản chi phí không xác định tăng mạnh như chi phí tiền mặt và chi phí thuê ngoài. Chúng tôi cho rằng những khoản chi phí này là do VTP tăng cường hợp tác với các đối tác thương mại điện tử với khả năng thương lượng cao.
HSC duy trì khuyến nghị Mua vào, giá mục tiêu và dự báo
HSC kỳ vọng KQKD 6 tháng cuối năm 2022 sẽ cải thiện nhờ tỷ suất lợi nhuận mảng dịch vụ tăng khi giá xăng dầu hạ nhiệt, trong khi doanh thu mảng dịch vụ sẽ tiếp tục được củng cố nhờ hoạt động mua sắm trực tuyến gia tăng. Do đó, HSC kỳ vọng lợi nhuận thuần 6 tháng cuối năm 2022 sẽ tăng đáng kể so với mức nền thấp cùng kỳ năm ngoái. Lưu ý, giá xăng dầu đã giảm 22% từ mức đỉnh đầu tháng 7/2022 và chỉ tăng 6% so với đầu năm.
HSC duy trì dự báo với lợi nhuận thuần đạt lần lượt 453 tỷ đồng (tăng trưởng 53%) và 594 tỷ đồng (tăng trưởng 31%) trong năm 2022 và 2023.
Cổ phiếu VTP đang giao dịch với P/E dự phóng 2022 và 2023 lần lượt là 16,3 lần, 12,4 lần, tương đương P/E trượt dự phóng 1 năm là 14,5 lần, thấp hơn đáng kể so với mức bình quân trong quá khứ là 25,5 lần (kể từ khi niêm yết vào tháng 11/2018).
Bảng 2: Cơ cấu doanh thu Q2/2022, VTP 
Bảng 3: Cơ cấu lợi nhuận gộp Q2/2022, VTP
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.