Cập nhật cổ phiếu VRE – Lợi nhuận dự kiến sẽ phục hồi trong năm 2022

Lợi nhuận dự kiến sẽ phục hồi trong năm 2022 với sự hỗ trợ từ các trung tâm thương mại mới – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu VRE phiên giao dịch ngày 15/02/2022. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị cho CTCP Vincom Retail (Cổ phiếu VRE) trừ MUA còn KHẢ QUAN khi giá cổ phiếu VRE đã tăng 10% trong 3 tháng qua. Ngoài ra, chúng tôi giảm giá mục tiêu thêm 1%còn 38.500 đồng/CP do dự báo thấp hơn của chúng tôi cho doanh thu và lợi nhuận từ mảng bán bất động sản trong giai đoạn 2022-2024 một phần được bù đắp bởi số dư tiền mặt cao hơn tính đến cuối năm 2021.
• Đối với năm 2021, VRE ghi nhận LNST sau lợi ích CĐTS đạt 1,3 nghìn tỷ đồng (-45% YoY), phù hợp với dự báo của chúng tôi. Ngoài ra, VRE đã chi 2,1 nghìn tỷ đồng cho gói hỗ trợ khách thuê bị ảnh hưởng bởi dịch COVID-19 vào năm 2021 so với mức 865 tỷ đồng vào năm 2020.
• Chúng tôi giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 từ 2,6 nghìn tỷ đồng (+96% YoY) còn 2,4 nghìn tỷ đồng (+84% YoY) do dự báo thấp hơn cho mảng bán bất động sản trong khi vẫn giữ nguyên dự báo thu nhập ròng từ HĐKD của mảng cho thuê. Chúng tôi kỳ vọng việc kiểm soát hiệu quả dịch COVID-19 và tiến độ tiêm chủng nhanh chóng tại Việt Nam sẽ giúp lợi nhuận của VRE phục hồi vào năm 2022.
• Chúng tôi giảm dự báo tổng diện tích sàn (GFA) bán lẻ tính đến cuối năm 2022 từ 1,92 triệu m2 còn 1,75 triệu m2 chủ yếu do chúng tôi dời thời gian ra mắt VMM Grand Park dự phóng từ năm 2022 sang giữa năm 2023. VRE có kế hoạch mở 3 trung tâm thương mại (TTTM) trong năm 2022: VMM Smart City tại Hà Nội và 2 trung tâm VCP tại Mỹ Tho và Bạc Liêu. Chúng tôi cũng dự báo VRE sẽ bổ sung 1,52 triệu m2 GFA cho thuê bán lẻ mới trong giai đoạn2022-2026 so với 1,54 triệu m2 như trước đây.
• Định giá của VRE có vẻ hấp dẫn với P/E năm 2022 là 31,0 lần (dựa theo dự báo của chúng tôi) so với trung vị 2 năm của các công ty cùng ngành trong khu vực là 34,3 lần và dự phóng tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2022-2026 của chúng tôi cho VRE là 32%.
• Yếu tố hỗ trợ: tiến độ triển khai kế hoạch mở TTTM mới nhanh hơn dự kiến.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.