Điều chỉnh dự phóng năm 2021 nhưng vẫn duy trì khuyến nghị Mua nhờ nền tảng vững chắc của thị trường bán lẻ và sự mở rộng liên tục của các thương hiệu quốc tế tại Việt Nam
Đồ thị cổ phiếu VRE phiên giao dịch ngày 03/06/2021. Nguồn: AmiBroker
- LNST Q1/2021 vượt kỳ vọng của chúng tôi. LNST Q1/2021 Cổ phiếu VRE là 781 tỷ đồng (+59% n/n) vượt kỳ vọng của chúng tôi chủ yếu là do biên lợi nhuận gộp của mảng cho thuê bất động sản đạt mức cao kỷ lục 6 năm là 58,5% so với 46,1% của Q1/2020 và mức trước Covid là 54,4% của Q1/2019. Theo công ty, các yếu tố hỗ trợ cho sự tăng trưởng này là (1) VRE không chi gói hỗ trợ dưới hình thức giảm giá tiền thuê (so với 300 tỷ đồng chi trong Q1/2020), (2) áp dụng các biện pháp tiết kiệm năng lượng như lắp đặt các tấm pin mặt trời cho 50 trung tâm thương mại (TTTM) giúp tiết kiệm gần 9% chi phí năng lượng và (3) áp dụng Hệ thống bãi đậu xe tự động tại các TTTM sau giai đoạn thử nghiệm thành công tại VMM Royal City. Ngoài ra, tỷ lệ lấp đầy của Vincom Center cải thiện từ 92,1% lên 95,0% nhờ nâng cấp cơ cấu khách thuê tại VCC Đồng Khởi, VCC Liễu Giai và VCC Phạm Ngọc Thạch. Một điểm nổi bật khác là việc khai trương VMM Ocean Park vào tháng 12/2020 với giá thuê cao hơn 20% so với các VMM khác nhờ có cơ cấu khách thuê tập trung hơn vào phân khúc cao cấp.
- Khoản vay dài hạn cho Vinpearl. Trong Q1/2021, VRE đã cho bên liên quan Vinpearl vay 1.250 tỷ đồng với lãi suất 10%/năm. Lãi từ khoản cho vay này cộng với lãi từ 4.122 tỷ đồng tiền và tương đương tiền và 2.982 tỷ đồng đặt cọc cho Vingroup và các công ty liên quan để phát triển các dự án trong tương lai làm tăng doanh thu tài chính 106% n/n lên 102 tỷ đồng trong Q1/2021. Theo ban lãnh đạo công ty thì VRE có thể yêu cầu thu hồi khoản vay này bất cứ lúc nào. Vincom Retail cũng có chính sách công khai về các giao dịch với bên liên quan, trong đó các khoản vay với các bên liên quan, nếu có, có các điều khoản như một giao dịch độc lập trên thị trường, kèm theo tài sản đảm bảo và giới hạn ở mức tối đa 5% tổng tài sản để tận dụng số dư tiền mặt ngắn hạn của công ty.
Nguồn: ACBS
Từ khóa: VRE