Trong Q1 2020, VPB vẫn duy trì mức tăng trưởng LNTT cao nhất trong số các ngân hàng chúng tôi theo dõi (+63% YoY). Trong 3 quý còn lại của năm 2020, chúng tôi cho rằng các tác động của dịch lên kết quả kinh doanh của VPB sẽ trở nên rõ ràng hơn khi dự kiến thu nhập hoạt động chậm lại đáng kể và trích lập chi phí dự phòng tăng tốc hơn nữa. Dù vậy, khả năng phản ứng kịp thời với diễn biến của dịch, cùng với đòn bẩy thấp (hệ số đòn bẩy tài sản ở mức 8,9 lần) và nguồn vốn mạnh (hệ số CAR Basel II ở mức 11,14%) dự kiến sẽ giúp ngân hàng đứng vững qua các khó khăn trong giai đoạn này. Chúng tôi kỳ vọng rằng triển vọng dài hạn vẫn sẽ tiếp tục tích cực khi các tác động của dịch qua đi và VPB vãn sẽ có khả năng duy trì được mức độ tăng trưởng cao hơn trung bình ngành.
Đồ thị cổ phiếu VPB phiên giao dịch ngày 20/05/2020. Nguồn: AmiBroker
- VPB đã xin được phê duyệt của ĐHCĐ về việc mua cổ phiếu quỹ (tối đa 5%) và mua lại 300 triệu USD trái phiếu quốc tế đã phát hành trước đó, cho thấy thanh khoản dồi dào của ngân hàng. Kế hoạch khóa room ngoại ở mức 15%, nếu thực hiện được, sẽ có thể nhằm để dành cho một nhà đầu tư chiến lược. Lưu ý rằng các kế hoạch này vẫn cần phải có phê duyệt của cơ quan nhà nước và việc thực hiện còn phụ thuộc vào quyết định thực tế của ngân hàng.
- Xem xét các tác động của Covid-19 lên toàn nên kinh tế nói chung và VPB nói riêng, chúng tôi giảm dự báo tăng trưởng lợi nhuận năm 2020 của Cổ phiếu VPB xuống còn 10,9% và hệ số ROE 2020E còn 18,9%. Theo đó, chúng tôi điều chỉnh giá mục tiêu của VPB xuống 28.000 đồng/cổ phiếu (thấp hơn 8% so với giá mục tiêu gần nhất trong báo cáo tháng 2 về VPB), tương đương với tỷ suất sinh lời kỳ vọng là 12% với giá thị trường hiện tại. Do đó, chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY đối với cổ phiếu này.
Nguồn: VDSC
