Xuất khẩu cá tra sang Mỹ đang phục hồi nhanh chóng
Đồ thị cổ phiếu VHC phiên giao dịch ngày 18/09/2020. Nguồn: AmiBroker
- Xuất khẩu cá tra sang Mỹ, thị trường lớn nhất của công ty, đã phục hồi cả về giá bán trung bình và sản lượng trong tháng 7. Chúng tôi kỳ vọng Mỹ sẽ là động lực tăng trưởng chính cho VHC trong những tháng còn lại của năm 2020 và năm 2021. “Trạng thái bình thường mới” và những lo ngại của người dân về các vấn đề sức khỏe bất ngờ như COVID-19 sẽ tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng cho mảng cá tra giá trị gia tăng và collagen. Chúng tôi cũng lạc quan hơn về khả năng ổn định giá bán cá tra của công ty trong năm 2021 trong bối cảnh kinh tế toàn cầu khó khăn. Xem xét tất cả các yếu tố này, chúng tôi điều chỉnh tăng 26% giá mục tiêu cho VHC từ 39.700 đồng/CP lên 50.000 đồng/cp. Kết hợp với mức cổ tức tiền mặt trong 12 tháng tới là 1.500 đồng/cp, tổng mức sinh lời dự kiến là 24%, dựa trên giá đóng cửa 41.450 đồng/cp ngày 16/9/2020. Theo đó, chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu VHC.
- Chúng tôi dự phóng doanh thu năm 2020 đạt 8.261 tỷ đồng, tăng 5% YoY. Trong đó, giá bán trung bình cá tra giảm 3% YoY (-7% YoY trong dự báo trước đó của chúng tôi) và sản lượng tăng 11% YoY (12% trong dự báo trước đó của chúng tôi), dẫn đến doanh thu của phân khúc này đạt 292,6 triệu USD. Chúng tôi lạc quan hơn về giá bán trung bình cá tra vì Mỹ là thị trường cá tra lớn nhất của VHC (chiếm 54% tổng xuất khẩu cá tra của VHC năm 2019) đồng thời cả giá bán cũng như sản lượng tại đây đang phục hồi nhanh hơn các thị trường khác. Doanh thu của mảng C-G tăng 43% YoY lên 31,4 triệu USD và doanh số bán sản phẩm phụ và phụ phẩm giảm 53% YoY. Giá cá nguyên liệu có thể bắt đầu tăng từ tháng 9, khiến giá cá nguyên liệu đầu vào trung bình tăng 2% YoY. Biên lợi nhuận gộp có thể ở mức 19,1%, thấp hơn một chút so với mức 19,5% của năm ngoái. LNST có thể đạt 1.135 đồng (-4% YoY).
- Chúng tôi cũng đã điều chỉnh giá bán trung bình cá tra cho năm 2021. Trong các giả định trước đây, chúng tôi đã xem Trung Quốc là một chỉ báo về giá cá tra xuất khẩu toàn cầu hậu dịch bệnh, với việc dịch bệnh đã bùng phát và được kiểm soát trước tiên tại quốc gia này. Tuy nhiên, tính đến thời điểm hiện tại, sức tiêu thụ tại thị trường này đang bị ảnh hưởng bởi các yếu tố mang tính cục bộ trong khi thị trường hàng đầu của VHC là Mỹ đang có dấu hiệu phục hồi tích cực hơn dự kiến. Điều này khiến chúng tôi lạc quan hơn về khả năng ổn định giá bán cá tra năm 2021 của công ty trong bối cảnh kinh tế toàn cầu khó khăn. Do đó, chúng tôi kỳ vọng giá bán trung bình cá tra năm 2021 sẽ ở mức tương tự năm 2020, thay vì giảm 5% như dự báo trước đây. Kết quả là, doanh thu và lợi nhuận năm 2021 được dự phóng sẽ tăng lần lượt 16% và 23% YoY.
Nguồn: VDSC
Từ khóa: VHC
