Cập nhật cổ phiếu VHC – Hoàn tất việc bán cổ phiếu quỹ

Doanh thu tăng YoY nhưng giảm so với tháng trước (MoM) trong tháng 5; Hoàn tất việc bán cổ phiếu quỹ

Đồ thị cổ phiếu VHC phiên giao dịch ngày 17/06/2022. Nguồn: AmiBroker

• CTCP Thủy Sản Vĩnh Hoàn (Cổ phiếu VHC) công bố kết quả doanh số bán hàng tháng 5/2022 với doanh thu thuần tăng 96% YoY đạt 1,5 nghìn tỷ đồng nhờ doanh số cá tra philê đông lạnh và các sản phẩm liên quan (ví dụ như cá tẩm bột, mỡ cá, thức ăn từ cá) tăng mạnh 100% YoY, đưa doanh thu 5 tháng đầu năm 2022 đạt 6,4 nghìn tỷ đồng (+91% YoY) và hoàn thành 47% dự báo năm 2022 của chúng tôi. Tuy nhiên, tháng 5 là tháng đầu tiên kể từ đầu năm ghi nhận mức giảm doanh thu thuần (giảm 9% so với tháng trước – MoM), với các mức giảm tương tự trong các mảng kinh doanh – ngoại trừ các sản phẩm phụ phẩm (thức ăn từ cá và mỡ) có doanh thu tăng 11% YoY. Dựa trên dữ liệu của AgroMonitor, chúng tôi ước tính giá bán trung bình (ASP) cá phi lê của VHC là 4,5 USD/kg trong tháng 5/2022 so với 4,6 USD/kg trong tháng 4/2022 và 3,0 USD/kg trong tháng 5/2021. Theo quan điểm của chúng tôi, giá ASP cải thiện YoY là nhờ nhu cầu cá tra phục hồi – đặc biệt là từ Mỹ – trong khi nguồn cung cá tra từ Việt Nam hạn chế.
• Doanh số bán collagen và gelatin (C&G) tăng 38% YoY nhờ nhu cầu toàn cầu phục hồi, theo VHC.
• Thị trường Mỹ tiếp tục dẫn dắt tăng trưởng doanh số của VHC với mức tăng 158% YoY nhưng giảm 17% MoM, được bù đắp một phần bởi mức tăng trưởng MoM ở các thị trường Trung Quốc (+5% MoM) và châu Âu (+23% MoM).
• Kết quả doanh số bán hàng tháng 5/2022 của VHC tái khẳng định nhận định của chúng tôi về 1 năm mạnh mẽ của mảng kinh doanh cá tra và sự phục hồi của nhu cầu C&G. Mức sụt giảm MoM tại Mỹ có thể do các yếu tố theo mùa khi nhu cầu cá tra ở Mỹ thường đạt đỉnh vào mùa Giáng sinh và mùa Chay và giảm vào giữa năm. Do đó, chúng tôi cho rằng có rủi ro điều chỉnh giảm trong dự báo của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
• Tuy nhiên, trong 1 kịch bản kém tích cực trong đó Trung Quốc không mở cửa trở lại nền kinh tế vào cuối năm 2022 và chi tiêu tiêu dùng của Mỹ giảm do lạm phát cao và lãi suất tăng sẽ ảnh hưởng cao hơn đến xu hướng chi tiêu ít hơn cho các sản phẩm tương đương của người tiêu dùng vốn có lợi cho ngành cá tra. Do đó, VHC có thể đối mặt với rủi ro cao hơn về nhu cầu và giá bán điều chỉnh trong năm 2022.
• Ngoài ra, VHC đã hoàn tất việc bán 1,4 triệu cổ phiếu quỹ ra công chúng vào ngày 14/06, nâng số lượng cổ phiếu đang lưu hành lên 183,4 triệu.
• Chúng tôi hiện đang có khuyến nghị MUA và giá mục tiêu là 108.900 đồng/cổ phiếu dành cho VHC, tương ứng với tổng mức sinh lời cổ phiếu dự kiến là 10,2%, bao gồm lợi suất cổ tức là 3,4%, dựa theo giá đóng cửa hôm nay.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.