Sự kiện: KQKD tháng 5 công bố ngày 18/6
Doanh thu tháng 5 của VHC đạt 566 tỷ đồng, giảm 3% so với cùng kỳ và sát với dự báo của chúng tôi. Doanh thu giảm chủ yếu do doanh thu mảng thức ăn cho cá sụt giảm; trong khi doanh thu cá tra fillet, sản phẩm chủ chốt, chỉ giảm nhẹ và doanh thu sản phẩm collagen & gelatin và doanh thu phụ phẩm tăng mạnh. Cụ thể:
Đồ thị cổ phiếu VHC phiên giao dịch ngày 19/06/2020. Nguồn: AmiBroker
- Doanh thu cá tra fillet đạt 353 tỷ đồng (giảm 1% so với cùng kỳ) do giá bán giảm. Chúng tôi ước tính sản lượng tiêu thụ tăng 18% trong khi giá bán giảm 16%.
- Doanh thu Collagen & gelatin (C&G) tăng mạnh đạt 67 tỷ đồng (tăng trưởng 47% so với cùng kỳ).
- Doanh thu phụ phẩm đạt 97 tỷ đồng (tăng trưởng 14% so với cùng kỳ).
- Doanh thu các mảng khác sụt giảm còn 23 tỷ đồng (giảm 67% so với cùng kỳ) do doanh thu mảng thức ăn cho cá sụt giảm.
Theo thị trường: Mỹ vẫn yếu; Châu Âu và Trung Quốc tích cực
Trong tháng 5, doanh thu thị trường Mỹ là 109 tỷ đồng, giảm 45% so với cùng kỳ và giảm 13% so với tháng liền trước do phong tỏa kể từ cuối tháng 3. Dù một vài bang đã bắt đầu nới lỏng lệnh phong tỏa từ cuối tháng 4/ đầu tháng 5, chúng tôi dự báo doanh thu sẽ không hồi phục cho tới tháng 6.
Thị trường châu Âu tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ với doanh thu là 143 tỷ đồng, tăng 29% so với cùng kỳ và tương đương với tháng liền trước.
Doanh thu của từ thị trường Trung Quốc đạt 111 tỷ đồng, tăng 49% so với cùng kỳ và 142% so với tháng liền trước do nhu cầu tăng cao sau thời gian phong tỏa vì dịch.
Bảng 1: Cơ cấu doanh thu tháng 5/2020 
Bảng 2: Cơ cấu doanh thu theo thị trường 
Lũy kế 5 tháng đầu năm: doanh thu đạt 33% dự báo
Lũy kế 5 tháng đầu năm 2020, doanh thu thuần đạt 2.684 tỷ đồng, giảm 6% so với cùng kỳ hoàn thành 31% kế hoạch trong kịch bản tích cực của công ty và 42% kế hoạch trong kịch bản tiêu cực của công ty. Đồng thời đạt 33% dự báo của chúng tôi về doanh thu thuần là 8.045 tỷ đồng – doanh thu 5 tháng đầu năm 2020 của công ty sát với dự báo của chúng tôi.
Trong cả 5 tháng đầu năm 2020, thị trường châu Âu là tích cực nhất với doanh thu đạt 557 tỷ đồng, tăng 27% so với cùng kỳ. Doanh thu của thị trường châu Âu rất ổn định trong thời gian dịch COVID-19 bùng phát nhờ doanh thu chủ yếu tới từ kênh siêu thị nơi nhu cầu không bị ảnh hưởng.
Tuy nhiên, doanh thu tới thị trường Trung Quốc và Mỹ giảm lần lượt 41% và 10% so với cùng kỳ trong 5 tháng đầu năm do tác động của dịch COVID-19.
Giá cổ phiếu tăng 51% trong 3 tháng
Trong năm 2020, chúng tôi dự báo doanh thu thuần đạt 8.045 tỷ đồng (tăng trưởng 2,3%) và lợi nhuận thuần đạt 933 tỷ đồng (giảm 20,8%).
Đánh giá hiện tại của chúng tôi đối với Cổ phiếu VHC là Mua vào với giá mục tiêu là 38.000đ/cp; do cổ phiếu đã tăng mạnh nên tiềm năng tăng giá chỉ là 1,7% so với thị giá hiện tại.
Nguồn: HSC