Chi phí vận chuyển cao tiếp tục ảnh hưởng đến đà phục hồi lợi nhuận – Báo cáo KQKD
Đồ thị cổ phiếu VHC phiên giao dịch ngày 21/07/2021. Nguồn: AmiBroker
- CTCP Thủy sản Vĩnh Hoàn (VHC) đã công bố KQKD 6 tháng đầu năm 2021, trong đó doanh thu thuần tăng 25% YoY so với mức thấp trong 6 tháng đầu năm 2020 trong khi LNST sau lợi ích CĐTS tăng 4% YoY. Biên lợi nhuận 6 tháng đầu năm 2021 giảm chủ yếu do chi phí bán hàng tăng 152% YoY, mà VHC cho rằng do chi phí vận chuyển tăng cao trong bối cảnh toàn cầu thiếu container vận chuyển.
- Trong 6 tháng đầu năm 2021, doanh thu tương đương của VHC (không bao gồm Sa Giang – công ty sản xuất bánh phồng tôm hàng đầu đã trở thành công ty con của VHC vào cuối tháng 1/2021) tăng 21% YoY (quý 2/2021: +41% YoY) nhờ doanh số cá tra phi lê đông lạnh và các sản phẩm liên quan tăng 23% YoY (quý 2/2021: +41% YoY) (ví dụ: cá tẩm bột, mỡ cá, bột cá và thức ăn chăn nuôi). Theo ước tính của chúng tôi, sản lượng xuất khẩu phi lê của VHC tăng 21% YoY trong 6 tháng đầu năm 2021 (quý 2/2021: +42% YoY) nhờ nhu cầu cá tra tại Mỹ phục hồi.
- Trong khi đó, doanh số collagen và gelatin (C&G) chỉ tăng 1% YoY trong 6 tháng năm 2021 sau khi giảm 9% YoY trong quý 2/2021, ban lãnh đạo cho rằng nguyên nhân đến từ nhu cầu yếu hơn trong bối cảnh các gián đoạn do dịch COVID-19 kéo dài.
- Theo ước tính của chúng tôi, biên lợi nhuận gộp trước khi dự phòng hàng tồn kho thu hẹp 2 điểm phần trăm YoY còn 17,5% trong quý 2/2021 do giá bán trung bình (ASP) phi lê giảm 2% YoY còn 2,9 USD/kg. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp quý 2/2021 trước khi dự phòng hàng tồn kho tăng 2,3 điểm phần trăm theo quý, VHC cho rằng nguyên nhân do giá bán cao hơn, đặc biệt tại thị trường Mỹ. Chúng tôi lưu ý rằng giữa các quý, VHC thường ghi nhận các khoản dự phòng hàng tồn kho và việc hoàn nhập các khoản dự phòng đó có thể làm phức tạp việc diễn giải biến động biên lợi nhuận gộp so với giá bán và chi phí đầu vào. Trong 6 tháng đầu năm 2021, biên lợi nhuận gộp trước khi dự phòng hàng tồn kho giảm 2 điểm phần trăm YoY đạt 16,4%.
- Biên lợi nhuận gộp của mảng phi lê trong 6 tháng đầu năm 2021 của Cổ phiếu VHC cao hơn kỳ vọng của chúng tôi. Tuy nhiên, do doanh số mảng C&G thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi và các diễn biến phức tạp do dịch COVID-19 tại Việt Nam có thể làm gia tăng mối lo ngại của Trung Quốc về việc dịch COVID-19 lây lan từ thủy sản đông lạnh của Việt Nam, chúng tôi cho rằng sẽ không có thay đổi đáng kể đối với dự báo hiện tại của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: VHC
