Bối cảnh cung – cầu khả quan thúc đẩy lợi nhuận – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu VHC phiên giao dịch ngày 18/02/2022. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị cho CTCP Vĩnh Hoàn (Cổ phiếu VHC) từ MUA còn KHẢ QUAN khi giá cổ phiếu VHC đã tăng 22% trong 3 tháng qua. Chúng tôi giữ quan điểm tích cực cho rằng nhu cầu cá tra trên toàn cầu sẽ tiếp tục phục hồi và mảng collagen và gelatin (C&G) vốn có biên lợi nhuận cao của VHC sẽ có triển vọng tăng trưởng mạnh.
- Chúng tôi tăng giá mục tiêu thêm 4% khi chúng tôi tăng dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2022-2024 thêm 4% chủ yếu nhờ dự báo sản lượng bán và giá bán trung bình (ASP) cao hơn cho mảng phi lê cá tra bù đắp cho dự báo thấp hơn cho mảng C&G.
- Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi sẽ tăng 35% trong năm 2022 nhờ lợi nhuận cao hơn từ mảng phi lê (+31% YoY) và mảng C&G (+56% YoY) khi chúng tôi tin rằng nhu cầu toàn cầu sẽ tiếp tục phục hồi sau tình trạng gián đoạn do dịch COVID-19.
- Giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng VHC có P/E năm 2022 là 10,4 lần so với P/E trượt trung bình 5 năm của công ty là 7,7 lần. Chúng tôi cho rằng khả năng đánh giá lại định giá của cổ phiếu VHC là hợp lý do đóng góp lợi nhuận lớn hiện tại từ mảng C&G (chiếm 19% lợi nhuận năm 2022so với 0% vào năm 2017) và quan điểm của chúng tôi cho rằng mảng C&G có định giá cao hơn đáng kể so với mảng phi lê cá tra truyền thống của VHC.
- Rủi ro: Trung Quốc kéo dài các quy định nhập khẩu nghiêm ngặt do lo ngại dịch COVID-19 lây lan thông qua hải sản đông lạnh nhập khẩu; doanh số C&G thấp hơn dự kiến.
Nguồn: VCSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: VHC
