Tổng Công ty Máy động lực và máy nông nghiệp Việt Nam (VEA) công bố KQKD 6 tháng đầu năm 2020, trong đó doanh thu đạt 1,8 nghìn tỷ đồng (-21% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 2,3 nghìn tỷ đồng (-33% YoY). Tính riêng trong quý 2/2020, LNST sau lợi ích CĐTS giảm 55% YoY khi lợi nhuận từ công ty liên kết giảm 63% YoY.
Đồ thị cổ phiếu VEA phiên giao dịch ngày 31/07/2020. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi cho rằng KQKD kém tích cực này đến từ các gián đoạn từ dịch COVID-19 đến hoạt động kinh doanh và doanh số của các liên doanh ô tô của VEA – bao gồm Honda Việt Nam, Toyota Việt Nam và Ford Việt Nam – trong quý 2/2020. Chúng tôi lưu ý hầu hết các công ty xe máy và ô tô dừng sản xuất tại Việt Nam trong phần lớn tháng 4. Chúng tôi ước tính doanh số ngành xe du lịch giảm 29% YoY trong 6 tháng đầu năm 2020.
- Theo ước tính của chúng tôi, lợi nhuận ròng của Honda Việt Nam giảm mạnh 34% YoY trong 6 tháng đầu năm 2020 (quý 2/2020: giảm 59% YoY) trong bối cảnh sản lượng bán xe máy/ô tô giảm 16%/27%. Theo nhận định của chúng tôi, mức giảm lớn hơn trong lợi nhuận so với doanh số có thể đến từ việc Honda Việt Nam tạm ngưng sản xuất trong tháng 4 cùng với việc gia tăng khuyến mãi để thanh lý hàng tồn kho cũ.
- Tương tự, trong 6 tháng đầu năm 2020, lợi nhuận ròng của Toyota Việt Nam giảm mạnh 54% YoY (quý 2/2020: giảm 67% YoY) trong khi ford Việt Nam ghi nhận lỗ ròng, theo ước tính của chúng tôi.
- Dù kết quả bán hàng của các liên doanh ô tô của Cổ phiếu VEA nhìn chung phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi, biên lợi nhuận ròng của các liên doanh này giảm mạnh hơn dự báo của chúng tôi. Với xu hướng biên lợi nhuận ròng này và sự xuất hiện trở lại của dịch COVID-19 tại Việt Nam, chúng tôi nhận thấy khả năng điều chỉnh giảm dự báo, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
Nguồn: VCSC