Sự kiện: Công bố tài liệu họp ĐHCĐTN vào ngày 16/6
VCB đã công bố tài liệu họp ĐHCĐTN với kế hoạch LNTT tăng trưởng 10%. Những nội dung quan trọng khác trong tài liệu là kế hoạch tăng vốn gồm phát hành cổ phiếu trả cổ tức (cho năm 2018) tỷ lệ 18% và phát hành riêng lẻ tỷ lệ 6,5%. VCB chưa công bố kế hoạch phân phối lợi nhuận năm 2019.
Đồ thị cổ phiếu VCB phiên giao dịch ngày 18/06/2020. Nguồn: AmiBroker
Kế hoạch LNTT năm 2020 tăng trưởng 10%
Cổ phiếu VCB đặt kế hoạch LNTT đạt 25,4 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 10%) với tăng trưởng tín dụng là 10%. Kế hoạch đề xuất sát với dự báo của chúng tôi (chúng tôi dự báo LNTT tăng trưởng 12% và tín dụng tăng trưởng 9% cho năm 2020). Nếu loại trừ khoản phí bancassurance trả trước (theo ước tính của chúng tôi là 1,8 nghìn tỷ đồng), LNTT từ hoạt động kinh doanh cốt lõi chỉ tăng trưởng 4% nếu dựa trên dự báo của chúng tôi và tăng trưởng 2,2% nếu dựa trên kế hoạch đề xuất của VCB.
Trả cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 18% cho năm 2018
HĐQT đề xuất trả cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 18% từ nguồn lợi nhuận giữ lại của năm 2018. Đây là một cấu phần trong kế hoạch tăng vốn điều lệ của VCB. Theo đó, Ngân hàng sẽ phát hành 667,6 triệu cổ phiếu để trả cổ tức, dự kiến thực hiện trong Q3/2020 hoặc Q4/2020.
Kế hoạch phân phối lợi nhuận năm 2019 chưa được công bố
VCB chưa công bố kế hoạch phân phối lợi nhuận năm 2019, nên chúng tôi không rõ liệu VCB có chi trả cổ tức (tiền mặt hoặc cổ phiếu) cho năm 2019 hay không. Chúng tôi được biết NHTM có vốn nhà nước nếu muốn chi trả cổ tức sẽ phải được NHNN và các cơ quan quản lý khác chấp thuận. Chúng tôi giả định hiện vẫn chưa có quyết định cuối cùng liên quan đến việc chi trả cổ tức cho năm 2019, như trong trường hợp của BID và CTG.
Phát hành riêng lẻ tương đương 6,5% số lượng cổ phiếu lưu hành
HĐQT đã đề xuất kế hoạch phát hành riêng lẻ để nâng vốn tương đương 6,5% số lượng cổ phiếu lưu hành. Tại ĐHCĐTN năm 2018, cổ đông đã thông qua kế hoạch phát hành riêng lẻ tương đương 10% số lượng cổ phiếu lưu hành. Trong năm 2019, VCB đã phát hành riêng lẻ tương đương 3,09% số lượng cổ phiếu lưu hành, chỉ bằng 30% kế hoạch tăng vốn đề ra trước đó. Với mục tiêu tiếp tục cải thiện hệ số CAR (tại thời điểm cuối năm 2019 là 9,24%), Ngân hàng đã đề xuất kế hoạch tiếp tục tăng vốn. Thông tin chi tiết như sau:
- Số lượng cổ phiếu phát hành tối đa là 241 triệu cổ phiếu (bằng 6,5% số lượng cổ phiếu lưu hành trước khi phát hành), trong đó 36,2 triệu cổ phiếu (bằng 0,92% số lượng cổ phiếu lưu hành sau khi phát hành) sẽ được phát hành cho Mizuho nhằm duy trì tỷ lệ sở hữu 15% tại VCB. Còn lại 204,9 triệu cổ phiếu (bằng 5,19% số lượng cổ phiếu lưu hành sau khi phát hành) sẽ được phát hành cho cổ đông mới.
- Giá phát hành sẽ không thấp hơn (1) giá định giá của tổ chức có chức năng cung cấp dịch vụ xác định giá trị doanh nghiệp; và (2) bình quân giá đóng cửa của 10 phiên giao dịch liền kề trước ngày thông báo.
- Thời gian thực hiện là 2020-2021. Sau khi phát hành, tỷ lệ sở hữu nhà nước sẽ giảm xuống còn 70,24%.
Giá cổ phiếu tăng 35% kể từ lần cập nhật đánh giá cổ phiếu của chúng tôi vào tháng 4
Đánh giá hiện tại của chúng tôi là Mua vào với giá mục tiêu dựa trên phương pháp thu nhập thặng dư là 85.500đ. Hiện chúng tôi dự báo LNST năm 2020 đạt 20.712 tỷ đồng (tăng trưởng 12%). Giá cổ phiếu đã tăng khoảng 35% kể từ khi chúng tôi cập nhật định giá và đánh giá cổ phiếu vào đầu tháng 4.
Nguồn: HSC
