Cập nhật cổ phiếu VCB – Cách tiếp cận mới để điều chỉnh LLR thúc đẩy định giá

Cách tiếp cận mới để điều chỉnh LLR thúc đẩy định giá – Cập nhật

• Chúng tôi nâng giá mục tiêu đối với Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB) thêm 29,1% lên 107.000 đồng/CP và nâng khuyến nghị từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG lên MUA.

Đồ thị cổ phiếu VCB phiên giao dịch ngày 03/03/2022. Nguồn: AmiBroker

• Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi là do định giá cao hơn theo cả phương pháp P / B mục tiêu và phương pháp thu nhập thặng dư, được thúc đẩy bởi mức tăng 22,0% trong dự báo LNST sau lợi ích CĐTS 2022-2026 của chúng tôi sau (1) tổng thu nhập từ lãi (NII) tăng 7,1% xuất phát từ việc điều chỉnh tăng giả định của chúng tôi đối với tỷ lệ CASA và (2) giảm tổng cộng 60,1% trong dự báo của chúng tôi đối với chi phí dự phòng sau khi chúng tôi điều chỉnh LLR (tỷ lệ bao phủ nợ) của Cổ phiếu VCB, bị ảnh hưởng một phần bởi mức giảm 10,5% trong thu nhập phí ròng (NFI) (bao gồm kinh doanh ngoại hối). P/B mục tiêu của chúng tôi là 3,58 lần (so với 2,95 lần trước đây).
• Chúng tôi nâng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 lên 8,0% so với báo cáo trước đó do (1) NII tăng 1,5% và (2) chi phí dự phòng giảm 19,7%, bị ảnh hưởng một phần bởi (1) mức giảm 1,2% trong NFI (bao gồm kinh doanh ngoại hối) và (2) thu nhập ròng khác giảm 44,2%.
• Chúng tôi giữ nguyên giả định về đợt phát hành dự kiến 307,6 triệu cổ phiếu thông qua phát hành riêng lẻ/ra công chúng sẽ diễn ra vào năm 2022 với giá 100.000 đồng/cổ phiếu.
• Rủi ro chính: (1) Việc huy động vốn không đạt được hiệu quả như mong đợi; (2) rủi ro giảm tiền gửi USD, chủ yếu từ các doanh nghiệp lớn, vốn không có lãi và được cho là ít ổn dịnh hơn CASA bán lẻ; (3) các gói hỗ trợ khách hàng năm 2022 cao hơn kỳ vọng của chúng tôi.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.