Chúng tôi điều chỉnh giảm 19,6% giá mục tiêu dành cho Ngân hàng TMCP Tiên Phong (Cổ phiếu TPB) và hạ khuyến nghị từ MUA xuống KHẢ QUAN với tổng mức sinh lời dự báo đạt 10,3% chủ yếu do chi phí vốn chủ sở hữu tăng 100 điểm cơ bản, P/B mục tiêu giảm 11,8% và dự báo lợi nhuận 2019 được điều chỉnh giảm 14,5%.
Đồ thị cổ phiếu TPB phiên giao dịch ngày 07/12/2018. Nguồn: AmiBroker
Nhìn chung, chúng tôi giữ nguyên dự báo lợi nhuận 2018. Tuy nhiên, chúng tôi điều chỉnh giảm 14,5% dự báo lợi nhuận 2019 chủ yếu do điều chỉnh giảm 10,3% dự báo thu nhập lãi thuần và điều chỉnh tăng 72,2% chi phí dự phòng, lợi nhuận cắt giảm phần nào được bù đắp nhờ thu nhập ngoài lãi được điều chỉnh tăng 31,2%. Lo ngại về cạnh tranh gay gắt trong mảng ngân hàng bán lẻ, chi phí huy động dự kiến tăng và vấn đề giải quyết trái phiếu VAMC tồn đọng trong năm 2019 thúc đẩy chúng tôi điều chỉnh dự báo như trên.
Chúng tôi dự báo EPS 2018 và 2019 sẽ tăng lần lượt 74,4% và 10,5%. ROAA và ROAE năm 2018 được dự báo sẽ đạt lần lượt 1,4% và 20,5% và năm 2019 đạt lần lượt 1,5% và 18,2%.
Nguồn: VCSC
