KQKD quý 3/2020 cho thấy đà phục hồi lớn trong năm 2021
Đồ thị cổ phiếu TLG phiên giao dịch ngày 16/11/2020. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA dành cho CTCP Tập đoàn Thiên Long (Cổ phiếu TLG) trong khi nâng giá mục tiêu thêm 8% lên 49.000 đồng/CP chủ yếu do chúng tôi 1) cập nhật mô hình định giá chiết khấu dòng tiền, 2) áp dụng mức EPS dự phóng 2021 cao hơn trong định giá P/E và 3) nâng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS trung bình 2020-2024 thêm 2%.
- Chúng tôi nâng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS 2020 thêm 16% lên 206 tỷ đồng (-41% YoY) do biên LN phục hồi nhanh hơn dự kiến trong quý 3. Như kỳ vọng trong báo cáo cập nhật gần nhất TLG [MUA +39,1%] – Gián đoạn kinh doanh giảm, giá đầu vào thấp hơn giúp phục hồi trong nửa cuối 2020 của chúng tôi ngày 06/08/2020, TLG báo cáo đà phục hồi doanh số mạnh mẽ trong quý 3/2020 được dẫn dắt bởi nhu cầu gia tăng cho văn phòng phẩm do năm học mới bắt đầu trong tháng 9 và gián đoạn kinh doanh thấp hơn so với 6 tháng 2020.
- Chúng tôi dự báo mức LN phục hồi mạnh mẽ trong năm 2021 từ mức cơ sở thấp 2020 với LNST sau lợi ích CĐTS đạt 355 tỷ đồng (+73% YoY), chủ yếu được dẫn dắt bởi tăng trưởng doanh số.
- Chúng tôi giữ quan điểm rằng tác động của dịch COVID-19 đã ảnh hưởng lớn nhất đến TLG trong 6 tháng 2020; do đó, công ty sẽ dần phục hồi về cuối thời điểm 2020. Ngoài ra, lợi thế cạnh tranh của công ty (như danh mục sản phẩm đa dạng, hệ thống phân phối rộng khắp và tiếp tục thực hiện R&D – Nghiên cứu & Phát triển sản phẩm) sẽ tiếp tục hỗ trợ tăng trưởng dài hạn của TLG.
- Chúng tôi cho rằng cổ phiếu của TLG đã bị quá bán và định giá của công ty là hấp dẫn với P/E 2020 đạt 8,1 lần và P/E trượt trung vị 15,0 lần trong bối cảnh tăng trưởng EPS 2021 đạt 73% so với dự báo năm 2020.
- Rủi ro: biên LN thấp hơn dự kiến từ mức tăng của giá dầu thô và chi phí nhựa đầu vào.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: TLG