Kỳ vọng tiêu thụ ổn định trong dài hạn, tiếp tục mở rộng Bàu Bàng
Đồ thị cổ phiếu TDM phiên giao dịch ngày 10/03/2020. Nguồn: AmiBroker.
- Kết quả kinh doanh năm 2019, sản lượng nước sản xuất đạt 58,7 triệu m3 (+17% YoY). Sản lượng nước tiêu thụ đạt 57,9 triệu m3 (+17% YoY), sản lượng nước thương phẩm bình quân đạt 160.000 m3/ ngày. Doanh thu sản xuất nước trong năm 2019 đạt 345,7 tỷ đồng (+24% YoY). Tổng doanh thu đạt 418,8 tỷ đồng (+16% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 203,7 tỷ đồng (+7% YoY). Đồng thời, TDM thay đổi khấu hao nhanh làm tăng chi phí khấu hao từ 46,6 tỷ năm 2018 lên mức 88,9 tỷ năm 2019.
- Cập nhật kết quả kinh doanh tháng 1& 2/2020 và dự báo Q1/2020. Theo lãnh đạo công ty cho biết, sản lượng tiêu thụ nước tháng 1 và tháng 2/2020 giảm 15% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chính là do Tăng trường chậm từ khu công nghiệp – chiếm 80% nhu cầu tiêu thụ nước khu vực Dĩ An, do ảnh hưởng từ dịch Covid 19. Tuy nhiên, công ty đã thực hiện giảm chi phí, giúp lợi nhuận giảm chậm hơn.
- Theo SSI Research dự báo sản lượng tiêu thụ trong Q1/2020 đạt 12,9 triệu m3, trong đó: (1) Sản lượng tiêu thụ tại nhà máy Dĩ An đạt 343.000 m3/ ngày đêm (-10,4% yoy): (2) Sản lượng tiêu thụ tại nhà máy Bàu Bàng đạt 65.660 m3/ ngày đêm (+56% yoy). Giá bán tăng 5% yoy. Do đó, doanh thu dự báo Q1/2020 đạt 77,5 tỷ đồng (+4,7% yoy). Biên lợi nhuận gộp đạt 53,8% trong Q1/2020 – thấp hơn mức 65% trong Q1/2019 do công ty thay đổi chính sách khấu hao nhanh. Lợi nhuận trước thuế dự ước đạt 32,8 tỷ đồng (-12,8% yoy).
- Chúng tôi đánh giá tích cực hoạt động của Cổ phiếu TDM nhờ vào nhu cầu tiêu thụ ổn định và hoạt động hiệu quả nhất so với các doanh nghiệp nước sạch niêm yết nhờ vào tỷ lệ thất thoát nước thấp và nguồn nguyên liệu ổn định từ sông Đồng Nai và hồ Phước Hòa. Đồng thời, việc mở rộng nhà máy nước Dĩ An và Bàu Bàng sẽ giúp TDM giảm áp lực chạy vượt công suất trong giai đoạn 2020-2022. Tuy nhiên trong ngắn hạn, TDM có thể dời kế hoạch vận hành thương mại tại nhà máy nước Dĩ An mở rộng sang Q2/2019 – chậm hơn 2 tháng so với kế hoạch lúc đầu, khi nhu cầu nước tại các khu công nghiệp giảm do ảnh hưởng bởi Covid 19. Do đó, chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận năm 2020 về mức 230 tỷ đồng (+7,7% yoy). Đồng thời, điều chỉnh mức giá mục tiêu TDM từ mức 34.700 đồng/CP về mức 31.200 đồng/CP.
Nguồn: SSI
Từ khóa: TDM