TCM đã công bố KQKD Công ty mẹ tháng 11 với LNST tăng 151,1% so với cùng kỳ nhờ không còn khoản dự phòng liên quan đến khách hàng Sears.
Đồ thị cổ phiếu TCM phiên giao dịch ngày 13/12/2019. Nguồn: AmiBroker.
Sự kiện: Công ty công bố KQKD công ty mẹ tháng 11
Bảng 1: KQKD 11 tháng đầu năm 2019 của TCM (tỷ VNĐ)
Doanh thu thuần công ty mẹ tháng 11 giảm 7,7% so với cùng kỳ còn 304 tỷ đồng (12,8 triệu USD); và LNST tăng mạnh 151,1% so với cùng kỳ lên 20,3 tỷ đồng (0,85 triệu USD). LNST tăng mạnh nhờ không còn chi phí dự phòng liên quan đến khách hàng Sears trong Q4/2018. Sears là khách hàng lớn của TCM, đóng góp 7% doanh thu may mặc của Cổ phiếu TCM trong năm 2018. Tuy nhiên vào tháng 10/2018, Sears đã nộp đơn xin phá sản và TCM đã phải trích lập dự phòng phải thu quá hạn liên quan đến Sears với giá trị 79,3 tỷ đồng trong Q4/2018.
Lũy kế 11 tháng, doanh thu thuần và LNST Công ty mẹ lần lượt đạt 3.376 tỷ đồng (142 triệu USD, giảm 1,8% so với cùng kỳ) và 209,2 tỷ đồng (8,9 triệu USD, giảm 12% so với cùng kỳ).
TCM chưa công bố KQKD hợp nhất. Tuy nhiên, chúng tôi ước tính doanh thu thuần và LNST hợp nhất lần lượt đạt 3.413 tỷ đồng (giảm 1,1% so với cùng kỳ) và 186,9 tỷ đồng (giảm 23,6% so với cùng kỳ). Dựa trên những giả định này, TCM đã hoàn thành dược 86,4% kế hoạch doanh thu và 77,3% kế hoạch LNST đề ra cho cả năm 2019.
Duy trì đánh giá Tăng tỷ trọng, giá mục tiêu là 24.200đ
Chúng tôi duy trì dự báo doanh thu thuần Q4 đạt 910 tỷ đồng (tăng 9% so với cùng kỳ) và LNST đạt 48,9 tỷ đồng (tăng 5,2% so với cùng kỳ). Chúng tôi cũng dự nguyên dự báo cho năm 2019 với doanh thu thuần tăng trưởng nhẹ 1% đạt 3.700 tỷ đồng và LNST giảm mạnh 22,1% đạt 202 tỷ đồng. Điều này chủ yếu là vì: (1) KQKD mảng sợi kém và (2) năng suất lao động của nhà máy mới thấp.
Chúng tôi duy trì dự báo cho năm 2020 với doanh thu thuần tăng trưởng 8,4% và LNST tăng trưởng 11,6%; nhờ (1) năng suất hoạt động nhà máy mới tăng và (2) sản lượng tiêu thụ mảng vải và may mặc tăng.
TCM sở hữu chuỗi sản xuất khép kín từ sợi đến vải và may mặc. Do đó, TCM là một trong số ít các doanh nghiệp Việt Nam có thể thỏa mãn được quy định về xuất xứ theo các Hiệp định FTA mà Việt Nam tham gia, giúp Công ty hưởng lợi trực tiếp từ các Hiệp định FTA này. Giá cổ phiếu đã giảm mạnh 38,3% kể từ tháng 3/2019 do KQKD Q2 và Q3 kém khả quan. Hiện tại, cổ phiếu TCM có P/E dự phóng năm 2020 là 6,0 lần và P/B là 0,7 lần; rất hấp dẫn theo quan điểm của chúng tôi. Chúng tôi duy trì đánh giá Tăng tỷ trọng với giá mục tiêu là 24.200đ; cao hơn 21,9% so với thị giá hiện tại.
Nguồn: HSC