Sợi tái chế duy trì triển vọng khả quan
Đồ thị cổ phiếu STK phiên giao dịch ngày 24-11-2020. Nguồn: AmiBroker
- Q3/2020 – Sợi tái chế phục hồi tích cực hơn so với sợi nguyên sinh. Theo đà phục hồi của nhu cầu hàng may mặc từ tháng Chín, doanh số Q3 đạt 328 tỷ đồng, tăng 30% QoQ nhưng vẫn giảm 41% YoY. Doanh thu sợi tái chế giảm ít hơn sợi nguyên sinh nhờ ý thức bảo vệ môi trường của người tiêu dùng. Biên LNG chung giảm xuống 12,3% (Q3/2019: 14,4%) do chênh lệch giá bán – giá nguyên liệu chung thu hẹp trong khi khấu hao vẫn được ghi nhận bình thường. Tổng hợp, LNST Q3 đạt 20 tỷ đồng, giảm 61% YoY. Sợi tái chế đóng góp 41% doanh thu và 93% LNST. • Sau 9T, doanh thu đạt 1.197 tỷ đồng (-28% YoY). Biên LNG chung thu hẹp về 13% (9T2019: 15,6%) nhưng biên LNG sợi tái chế chỉ giảm nhẹ từ 21,6% về 20,3%. LNST đạt 75 tỷ đồng, giảm 53% YoY. Sợi tái chế chiếm 38% doanh thu và 81% LNST, so với mức 32% và 67% cùng kỳ.
- Triển vọng 2020 và 2021 – Nhu cầu sợi trở lại nhanh chóng • Cả năm 2020, doanh thu có thể đạt 1.751 tỷ đồng (-21,5% YoY), tăng 22% so với dự báo trước đây, do KNXK dệt may phục hồi nhanh hơn dự báo. Sản lượng và giá bán sợi tái chế ít bị tác động bởi dịch bệnh hơn sợi nguyên sinh, dẫn đến tỷ trọng sợi tái chế tăng lên 40% tổng doanh thu từ mức 35% năm ngoái. Biên LNG giảm xuống 13,9% (2019: 15,9%). LNST đạt 123 tỷ đồng, giảm 42,7% YoY nhưng cao hơn 72% so với dự báo trước.
- Với đà phục hồi hiện tại, chúng tôi tin rằng nhu cầu sợi polyester năm 2021 sẽ trở về xấp xỉ mức trước dịch. Cạnh tranh với sợi Trung Quốc giảm bớt nhờ vào thuế chống bán phá giá đối với sợi nhập khẩu mà Chính phủ đang xem xét và xu hướng “thời trang xanh” tăng tốc là các yếu tố hỗ trợ giá bán các nhóm sợi tăng nhẹ. Theo đó, doanh số năm 2021 có thể đạt 2.187 tỷ đồng, tăng 25% YoY. Giá hạt nhựa sẽ tăng trở lại khi kinh tế toàn cầu phục hồi trên diện rộng nhưng nhờ tỷ trọng sợi tái chế trên doanh thu tăng lên 45% (2020: 40%), biên LNG chung vẫn mở rộng lên 17,2% (2020: 13,9%). LNST đạt 233 tỷ đồng, tăng 89,4% YoY.
- Chiến lược tập trung vào sợi tái chế tiếp tục chứng minh tính hiệu quả trước các thách thức dịch bệnh gây ra. Về dài hạn, sự dịch chuyển chuỗi sản xuất dệt may từ Trung Quốc sang Việt Nam và xu hướng tăng sử dụng sợi sản xuất trong nước của các doanh nghiệp may nhằm tận dụng các ưu đãi thuế quan của các thị trường sẽ đảm bảo cho tăng trưởng của STK về cả doanh thu và lợi nhuận. Vì vậy, chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu cho Cổ phiếu STK từ 15.900 đồng/CP lên 22.400 đồng/CP. Với mức cổ tức tiền mặt dự kiến 1.500 đồng/CP trong 12 tháng tới, tổng mức sinh lời là 23% dựa trên giá đóng cửa ngày 20/11/2020. Theo đó, chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu STK.
Nguồn: VDSC
Từ khóa: STK