Sự kiện: STK công bố tài liệu họp ĐHCĐTN
STK đã công bố tài liệu họp ĐHCĐTN với những nội dung chính gồm kế hoạch kinh doanh năm 2020 và cổ tức năm 2019. STK đặt kế hoạch doanh thu thuần và LNST giảm mạnh, lần lượt là 1.798 tỷ đồng (giảm 19,3%) và 130,5 tỷ đồng (giảm 39,1%). Ngoài ra, STK sẽ trình đề xuất chi trả cổ tức tiền mặt năm 2019 là 1.500đ/cp tại ĐHCĐTN sắp tới, được tổ chức vào ngày 22/6/2020.
Đồ thị cổ phiếu STK phiên giao dịch ngày 10/06/2020. Nguồn: AmiBroker
Dịch Covid-19 ảnh hưởng nghiêm trọng đến triển vọng Q2/2020
Kế hoạch LNST hiện tại thấp hơn 44,6% so với kế hoạch Công ty đề ra trước dịch Covid-19 là 234,8 tỷ đồng (tăng trưởng 9,5%). Kế hoạch sau điều chỉnh thấp hơn 27,3% so với dự báo LNST của chúng tôi là 178,7 tỷ đồng (giảm 16,7%) cho năm 2020. Sau khi trao đổi với Công ty, chúng tôi được biết kế hoạch lợi nhuận đặt ở mức thấp do triển vọng lợi nhuận Q2/2020 kém khả quan.
Trong Q1/2020, lợi nhuận của STK không chịu nhiều ảnh hưởng của dịch Covid-19 với lợi nhuận thuần vẫn tăng 10,2% so với cùng kỳ. Do vậy, Cổ phiếu STK đã hoàn thành 43,7% kế hoạch lợi nhuận điều chỉnh trong Q1/2020.
Tuy nhiên, ảnh hưởng của dịch Covid-19 trong Q2/2020 sẽ lớn hơn nhiều. Tổng sản lượng tiêu thụ của STK đã giảm khoảng 50% so với cùng kỳ trong 2 tháng qua, với sản lượng sợi nguyên sinh giảm hơn 50% và sản lượng sợi tái chế giảm 35%. Dựa trên số lượng đơn hàng hiện tại cho tháng 6/2020, Công ty ước tính sẽ chỉ ở mức hòa vốn trong Q2/2020 (Q2/2019 LNST là 57,7 tỷ đồng).
Giữ nguyên cổ tức tiền mặt nhưng hủy cổ tức cổ phiếu
Trước đây, STK dự kiến xin ý kiến cổ đông về việc trả cổ tức bằng cổ phiếu cho năm 2019 với tỷ lệ 7% và cổ tức tiền mặt là 1.500đ/cp. Tuy nhiên, theo tài liệu họp ĐHCĐTN hiện tại, Công ty đã quyết định hủy kế hoạch chi trả cổ tức bằng cổ phiếu và chỉ duy trì kế hoạch trả cổ tức bằng tiền mặt. Nếu được thông qua, tỷ lệ cổ tức/giá sẽ tương đương 8,4%.
Bảng 1: Kế hoạch trước và sau dịch COVID-19 năm 2020 
Đã mua lại 2,5 triệu cổ phiếu quỹ
Tổng số lượng cổ phiếu lưu hành hiện tại của STK là 68.185.294 cổ phiếu; giảm 3,6% so với thời điểm cuối Q1/2020 do Công ty đã mua lại 2,5 triệu cổ phiếu quỹ trong khoảng thời gian từ 3-29/4/2020. Hiện tại, giá mục tiêu dựa trên phương pháp DCF của chúng tôi chưa được điều chỉnh theo số lượng cổ phiếu lưu hành mới.
Chúng tôi đang xem xét lại dự báo của mình
Ảnh hưởng của dịch Covid-19 đối với hoạt động kinh doanh của STK trong 2 tháng qua tiêu cực hơn dự đoán của chúng tôi. Theo đó, chúng tôi sẽ xem xét lại dự báo cho STK. Hiện tại, chúng tôi dự báo doanh thu thuần năm 2020 đi ngang và lợi nhuận thuần giảm 16,7%; lần lượt đạt 1.963 tỷ đồng và 178,7 tỷ đồng. Hiện chúng tôi đánh giá Mua vào đối với cổ phiếu STK với giá mục tiêu là 23.780đ; tương đương tiềm năng tăng giá là 32,8%.
Nguồn: HSC
