Sự kiện: Kết luận sơ bộ về thuế chống bán phá giá
Bộ Công Thương đã ban hành Quyết định 2080/QĐ-BCT vào ngày 31/8/2021. Từ đó, sợi PFY nhập khẩu từ Trung Quốc, Ấn Độ, Indonesia và Malaysia sẽ phải chịu thuế chống bán phá giá. Quyết định này sẽ có hiệu lực trong 120 ngày, bắt đầu từ ngày 3/9/2021.
Đồ thị cổ phiếu STK phiên giao dịch ngày 10/09/2021. Nguồn: AmiBroker
Các mặt hàng bị áp dụng thuế theo quyết định này bao gồm sợi POY, sợi DTY và sợi FDY, với mã nhập khẩu lần lượt là 5402.33.00, 5402.46.00 và 5402.47.00.
Các quốc gia bị điều tra thuế chống bán phá giá
Theo Bộ Công Thương, sản lượng nhập khẩu sợi PFY từ Trung Quốc, Ấn Độ, Indonesia và Malaysia đã tăng lên 300.000 tấn trong năm 2019 từ 189.262 tấn trong năm 2017. Theo đó nhập khẩu từ các nước này tương đương với 55% nhu cầu sợi PFY trong nước năm 2019 theo ước tính của chúng tôi. Trong 6 tháng đầu năm 2021, sản lượng nhập khẩu từ các nước này là 175.600 tấn, chiếm 68% sản lượng sợi PFY nhập khẩu vào Việt Nam ở mức 258.000 tấn, tăng 37% so với cùng kỳ.
Sản lượng nhập khẩu tăng mạnh đã ảnh hưởng tiêu cực tới các nhà sản xuất trong nước. Do đó, Bộ Công Thương đã quyết định áp thuế chống bán phá giá tạm thời đối với sợi PFY nhập khẩu để bảo vệ các nhà sản xuất trong nước.
Thuế đối với các nhà xuất khẩu Trung Quốc là 3.36%-17.45%
Trung Quốc là nhà xuất khẩu sợi PFY chính vào Việt Nam. Trong nửa đầu năm 2021, sản lượng sợi PFY nhập khẩu từ Trung Quốc đạt 156.500 tấn, chiếm 60% tổng sản lượng PFY nhập khẩu; trong đó có 20.000 tấn sợi PFY tái chế, phần còn lại là sợi PFY nguyên sinh.
Theo Quyết định của Bộ Công Thương, hầu hết các nhà sản xuất Trung Quốc hiện sẽ phải đối mặt với mức thuế chống bán phá giá là 17,45%, trong đó có các trường hợp ngoại lệ sau:
- 24 nhà sản xuất hiện phải chịu mức thuế từ 9,47%-16,31%.
- 10 nhà sản xuất hiện phải chịu mức thuế từ 3,36%-3,44%.
Bảng 1: Thuế chống bán phá giá & sản lượng nhập khẩu của các quốc gia bị điều tra 
Sau khi thảo luận với STK, chúng tôi hiểu rằng giá nhập khẩu bình quân sợi PFY từ Trung Quốc trong 6 tháng đầu năm 2021 thấp hơn 10%-12% so với giá bán bình quân của STK. Thuế chống bán phá giá sẽ cho phép STK cạnh tranh về giá tại thị trường trong nước, do đó sẽ giúp Công ty cải thiện đáng kể sản lượng tiêu thụ và tỷ suất lợi nhuận đối với cả sợi PFY nguyên sinh và tái chế.
Các nhà nhập khẩu Ấn Độ, Indonesia & Malaysi cũng phải chịu thuế
Sợi PFY nhập khẩu có xuất xứ từ Ấn Độ, Indonesia và Malaysia sẽ bị áp thuế chống bán phá giá lần lượt 54,9%, 21,94%, 21,23%. Trong nửa đầu năm 2021, sản lượng sợi PFY nhập khẩu từ các nước này tổng cộng là 19.100 tấn, chiếm 7% sản lượng nhập khẩu sợi PFY của Việt Nam, trong đó hầu hết là sợi nguyên sinh. Sản lượng sợi PFY tái chế nhập khẩu từ các nước này không đáng kể.
Dự báo của chúng tôi đang được xem xét lại
Đây là thông tin tích cực đối với STK. Chúng tôi kỳ vọng rằng các công ty sản xuất trong nước sẽ dần gia tăng sản lượng và giành lại thị phần.
HSC hiện dự báo lợi nhuận thuần năm 2021 đạt 287 tỷ đồng (tăng trưởng 99%). Trong năm 2022 và 2023, chúng tôi dự báo lợi nhuận thuần sẽ tăng trưởng lần lượt 25,2% và 11,5% lên lần lượt 360 tỷ đồng và 401 tỷ đồng.
Cổ phiếu STK hiện đang giao dịch với P/E dự phóng 2021 là 11,2 lần, tương đương P/E trượt dự phóng 1 năm là 9,5 lần, so với mức bình quân là 6,8 lần (kể từ tháng 1/2017).
Tuy nhiên, STK có triển vọng lợi nhuận tốt nhờ cơ cấu sản phẩm cải thiện sau khi chuyển từ sản xuất sợi PFY nguyên sinh sang sợi PFY tái chế. Cùng với tác động tích cực từ việc áp thuế chống bán phá giá, cổ phiếu STK xứng đáng được định giá lại.
HSC chưa đưa tác động của thuế chống bán phá giá vào mô hình dự dó. Do đó, chúng tôi đang xem xét lại giá mục tiêu, dự báo và khuyến nghị.
Nguồn: HSC
