Gia tăng xử lý tài sản tồn đọng lên 11,5 nghìn tỷ đồng trong năm 2020 – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu STB phiên giao dịch ngày 10/11/2020. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA dành cho Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín (Cổ phiếu STB) và nâng giá mục tiêu lên 18.700 đồng/CP. Giá mục tiêu của chúng tôi chủ yếu được dẫn dắt bởi mức tăng trung bình 1,4% trong LNST dự báo 2020-2025, mức giảm trong lãi suất chiết khấu từ 14,2% còn 13,0% và tác động tích cực từ cập nhật mô hình định giá mục tiêu đến cuối 2021. Các thay đổi của chúng tôi trong việc điều chỉnh tài sản tồn đọng trong phương thức vốn hóa thị trường trên khoản vay và huy động không ảnh hưởng đáng kể đến giá mục tiêu của chúng tôi.
- Chúng tôi nâng dự báo LNST 2020/2021/2022 thêm 11,4%/0,5%/1,4% chủ yếu do (1) mức tăng trung bình 3 năm đạt 0,5% trong thu nhập lãi ròng (NII) khi chúng tôi loại bỏ giả định cho các khoản vay tái cơ cấu theo TT01 (và tương ứng là loại bỏ ảnh hưởng của chúng đến KQKD và khả năng hình thành nợ xấu) sau khi ghi nhận mức giảm mạnh trong khoản mục này trong 9 tháng 2020, và (2) mức tăng trung bình 3 năm đạt 19,4% trong thu nhập phí thuần (NFI) phần nào ảnh hưởng bởi mức tăng 1,5% và 0,8% lần lượt trong chi phí HĐKD và chi phí dự phòng.
- Chúng tôi cập nhật giả định rằng khoản nợ gốc từ việc thanh lý lô đất Cần Đước trả chậm sẽ được nhận trong năm 2023 thay vì 2022 trong khi duy trì giả định rằng lô đất Phong Phú sẽ được thanh lý trong năm 2021, tất cả số dư VAMC ròng sẽ được xử lý và dự phòng vào cuối năm 2022, và lãi dự thu tồn đọng sẽ được xử lý trong năm 2024.
- Dự báo ROE và ROA 2020 của chúng tôi đạt lần lượt 9,1% và 0,54% so với trung vị ngành là 18,2% và 1,58%.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: STB