Cập nhật cổ phiếu SSI – Phí hoa hồng duy trì ổn định doanh thu môi giới tăng mạnh

Phí hoa hồng duy trì ổn định; doanh thu môi giới tăng mạnh – Báo cáo KQKD

Đồ thị cổ phiếu SSI phiên giao dịch ngày 08/02/2022. Nguồn: AmiBroker

• CTCP Chứng khoán SSI (cổ phiếu SSI) đã công bố KQKD hợp nhất cho năm 2021 với tổng lợi nhuận ròng đạt 2,7 nghìn tỷ đồng (+115% YoY), hoàn thành 112% dự báo năm 2021 của chúng tôi. Chúng tôi cho rằng lợi nhuận tăng mạnh là do (1) thu nhập từ HĐKD tăng 70% YoY – dẫn dắt bởi cho vay ký quỹ và doanh thu môi giới tăng mạnh cùng với lợi nhuận cao hơn từ các tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi và lỗ (FVTPL) – bù đắp cho chi phí hoạt động tăng 66% YoY, (2) doanh thu hoạt động tài chính tăng 64% YoY chủ yếu đến từ việc SSI thoái vốn khỏi PAN Group (PAN) trong quý 4/2021 và (3) chi phí vay giảm 50 điểm cơ bản YoY mà chúng tôi tin rằng được thúc đẩy bởi môi trường lãi suất thấp hơn.
• Chỉ số VN-Index tăng 35,7% trong năm 2021, hỗ trợ cho lợi nhuận mảng đầu tư của SSI. SSI có 44% LNTT hợp nhất là đóng góp từ mảng đầu tư trong năm 2021.
• Các khoản đầu tư HTM năm 2021 (bao gồm tiền gửi và chứng chỉ tiền gửi có kỳ hạn dưới một năm) ghi nhân lợi nhuận giảm (-15,3% YoY), mà chúng tôi cho là do một loạt các đợt cắt giảm lãi suất tiền gửi của NHNN cho các kỳ hạn dưới 6 tháng từ tháng 11/2019 đến tháng 10/2020
• Doanh thu môi giới tăng mạnh 216% YoY trong năm 2021 do thanh khoản thị trường chứng khoán tăng cao trong năm. Giá trị giao dịch trung bình hàng ngày năm 2021 (ADTV) trên tổng 3 sàn là 1,17 tỷ USD – tăng 255% so với năm 2020. Phí hoa hồng được tính toán cho năm 2021 đạt 19 điểm cơ bản, đi ngang so với năm 2020.
• Dư nợ cho vay của SSI ở mức 23,7 nghìn tỷ đồng (+157% YoY – vượt dự báo cả năm của chúng tôi là 20,1 nghìn tỷ đồng) trong đó cho vay ký quỹ đạt 22,7 nghìn tỷ đồng (+152% YoY). Doanh thu cho vay ký quỹ năm 2021 tăng với tốc độ cao hơn so với doanh thu cho vay ký quỹ (+199% YoY), mà chúng tôi cho rằng số dư nợ vay trung bình cao hơn trong suốt năm 2021 so với số dư cuối năm.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.