Cập nhật cổ phiếu SCS – Khuyến nghị mua vào với giá mục tiêu 152.000 đồng/cp

Lợi nhuận phục hồi dù các chuyến bay hành khách quốc tế vẫn ở mức thấp – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu SCS phiên giao dịch ngày 02/11/2020. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA và nâng giá mục tiêu thêm 6,1% lên 152.000 đồng/CP dành cho CTCP Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (SCS).
• Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi chủ yếu phản ánh tỷ lệ WACC thấp hơn từ 14,2% trước đây còn 13,0% và cập nhật mô hình định giá đến cuối 2021. Ngoài ra, chúng tôi nâng giả định LNST sau lợi ích CĐTS trong giai đoạn 2020-2023 thêm 3% khi sự phục hồi sản lượng hàng hóa cho thấy các tiến triển tích cực.
• Chúng tôi hiện đang giả định doanh thu 2020 đạt 695 tỷ đồng (-7% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 468 tỷ đồng (-6,8% YoY), đến từ mức giảm sản lượng hàng hóa quốc tế 7,1% YoY trong năm 2020 – tương ứng với tăng trưởng 1,6% YoY trong quý 4/2020.
• Trong khi đó, chúng tôi dự báo tăng trưởng sản lượng hàng hóa trong nước đạt 2,7% YoY trong năm 2020, nhờ các chuyến bay hành khách nội địa phục hồi hoàn toàn, tương ứng với tăng trưởng 3,9% YoY trong quý 4/2020.
• Chúng tôi kỳ vọng KQKD mạnh mẽ trong năm 2021 sẽ được dẫn dắt bởi sự phục hồi từ mức cơ sở thấp 2020. Chúng tôi dự báo doanh thu đạt 781 tỷ đồng (+12% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 537 tỷ đồng (+15% YoY) – giả định tăng trưởng 10% YoY trong sản lượng hàng hóa quốc tế đạt 169.900 tấn và tăng trưởng 8% YoY trong sản lượng hàng hóa trong nước đạt 57.870 tấn.
• Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực đối với Cổ phiếu SCS nhờ tình hình tài chính lành mạnh và vị thế thị trường ổn định bất chấp trở ngại trong ngắn hạn. Chúng tôi tin rằng SCS có vị thê tốt để duy trì sức khỏe tài chính kể cả khi các gián đoạn từ dịch COVID-19 kéo dài hơn dự báo của chúng tôi. Sau một giai đoạn thách thức, chúng tôi kỳ vọng LN phục hồi mạnh mẽ cho SCS sẽ được dẫn dắt bởi (1) tăng trưởng sản lượng hàng hóa hàng không ổn định tại TP. HCM – phù hợp với tăng trưởng sản xuất và tiêu dùng mạnh mẽ – và (2) vị thế thị trường chỉ có 2 công ty cạnh tranh tại sân bay quốc tế Tân Sơn Nhất (SGN).
• Rủi ro cho quan điểm tích cực của chúng tôi: dòng chảy thương mại hàng hóa thấp hơn, hạn chế công suất hàng không tại SGN.

Nguồn: VCSC