Cập nhật cổ phiếu REE – Thủy điện hưởng lợi từ giá sản lượng CGM tích cực

Thủy điện hưởng lợi từ giá, sản lượng CGM tích cực – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu REE phiên giao dịch ngày 23/05/2022. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi nâng giá mục tiêu cho CTCP Cơ điện lạnh (Cổ phiếu REE) thêm 16% lên 86.000 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN. Chúng tôi đánh giá REE là công ty hàng đầu trong lĩnh vực năng lượng xanh của Việt Nam do các dự án có mức sinh lãi nhờ khả năng kiểm soát chi phí và chi phí tài chính thấp.
• Giá mục tiêu tăng là do phân khúc điện (đặc biệt là thủy điện) được định giá cao hơn 20% và tác động tích cực của việc cập nhật mô hình định giá mục tiêu của chúng tôi đến giữa năm 2023. Chúng tôi nâng dự báo tổng thu nhập giai đoạn 2022-2026 lên 7% khi chúng tôi tin rằng danh mục thủy điện của REE sẽ được hưởng lợi từ giá thị trường điện (CGM) có tiềm năng cạnh tranh cao trong giai đoạn dự báo (do giá khí và than cao).
• Chúng tôi nâng dự báo LNST năm 2022 lên 16% do chúng tôi tăng lợi nhuận từ mảng điện của REE lên 34% do điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận của chúng tôi đối với danh mục thủy điện cao hơn mức điều chỉnh giảm trong dự báo thu nhập của chúng tôi cho PPC. * Chúng tôi dự báo LNST năm 2022 sẽ tăng trưởng 30% YoY do sẽ được thúc đẩy bởi mảng thủy điện (+23% YoY), đóng góp từ 3 dự án điện gió mới đi vào hoạt động vào cuối năm 2021, và tăng trưởng LNST 162% YoY và 12% YoY đối với mảng cơ điện và văn phòng cho thuê.
• Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS 17% cho giai đoạn 2021-2026 được thúc đẩy bởi sự đóng góp từ 500 MW công suất điện gió, 473 MWp công suất điện mặt trời lắp mái nhà và 500 MW công suất thủy điện cũng như việc vận hành thương mại của tòa nhà Etown 6 vào cuối năm 2023.
• Chúng tôi cho rằng định giá của REE là hấp dẫn với P/E 2022 là 11,3 lần, tương ứng PEG là 0,6 với tốc độ CAGR EPS giai đoạn 2021-2026.
• Yếu tố hỗ trợ: M&A thủy điện và điện gió nhanh hơn dự kiến; công suất mới trong Tổng quy hoạch phát triển điện VIII. Rủi ro: Lợi nhuận mảng M&E thấp hơn dự kiến.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.