Sự kiện: Công bố KQKD Q2/2025
REE ghi nhận lợi nhuận thuần Q2/2025 tích cực đạt 623 tỷ đồng (tăng 76% so với cùng kỳ và 2% so với quý trước), sát với dự báo của HSC. Tính chung nửa đầu năm 2025, lợi nhuận thuần đạt 1,2 nghìn tỷ đồng, tăng 48% so với cùng kỳ và đạt 47% dự báo cả năm của chúng tôi.
Đồ thị cổ phiếu REE phiên giao dịch ngày 12/08/2025
Đà tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ đến từ các mảng năng lượng, BĐS, nước & môi trường.
- Mảng năng lượng ghi nhận kết quả tích cực nhờ sản lượng điện tiêu thụ từ các nhà máy thủy điện như Vĩnh Sơn Sông Hinh (VSH; chưa khuyến nghị) và Thác Bà (TBC; chưa khuyến nghị) tăng 48%.
- Tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ của mảng BĐS chủ yếu đến từ việc ghi nhận bán sỉ một phần dự án Thái Bình, như chúng tôi đã đề cập trong báo cáo trước đó (Dự báo lợi nhuận phục hồi mạnh trong năm 2025, ngày 17/3/2025).
- Đối với mảng nước & môi trường, lợi nhuận thuần tăng đến từ giá bán bình quân cao hơn và sản lượng tiêu thụ tăng 10% tại nhà máy nước Sông Đà.
REE phù hợp với cả hai chủ đề đầu tư xanh/sạch và hạ tầng tại Việt Nam. Công ty đang theo đuổi một kế hoạch đầy tham vọng nhằm công suất phát điện tương ứng với tỉ lệ REE đang sở hữu lên 5.000 MW vào năm 2035, từ mức hiện tại là 1.080 MW. Tuy nhiên, phần lớn kế hoạch này phụ thuộc vào tiến độ hoàn thiện khung pháp lý cho ngành tiện ích, đặc biệt là ngành điện. Quy định liên quan đến cơ chế DPPA (hợp đồng mua bán điện trực tiếp) dự kiến sẽ được cập nhật vào năm 2026, qua đó mở ra cơ hội cho các doanh nghiệp như REE bán điện trực tiếp cho các khách hàng tiêu thụ lớn.
Các yếu tố có thể thúc đẩy lợi nhuận thuần của REE trong nửa cuối năm 2025 bao gồm sản lượng điện từ thủy điện cao hơn kỳ vọng và kết quả đấu thầu tích cực tại các dự án điện tái tạo mới.
Bảng 1: KQKD Q2/2025, REE
Bảng 2: Cơ cấu doanh thu và lợi nhuận thuần, 6 tháng đầu năm 2024 và 6 tháng đầu năm 2025, REE
Duy trì khuyến nghị Nắm giữ
HSC duy trì khuyến nghị Nắm giữ đối với Cổ phiếu REE với giá mục tiêu 69.130đ. Sau khi giá cổ phiếu tăng 13% trong 3 tháng qua và diễn biến kém tích cực hơn VN Index, REE đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 12,2 lần, cao hơn 1,9 độ lệch chuẩn so với bình quân từ tháng 1/2023 ở mức 10,2 lần. Nguyên nhân chính khiến giá cổ phiếu REE diễn biến kém tích cực có thể đến từ rào cản tâm lý liên quan đến khả năng giảm giá FIT đối với 173 dự án năng lượng tái tạo. Chúng tôi kỳ vọng vấn đề này sẽ được giải quyết ổn thỏa trong nửa cuối năm 2025.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.