DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224
Đầu tư Cổ phiếu Group Facebook

Cập nhật cổ phiếu REE – Duy trì khuyến nghị tăng tỷ trọng với giá mục tiêu 56.900 đồng/cp

Lượt xem: 414 - Ngày:
Chia sẻ

Sự kiện: REE tổ chức ĐHCĐ ngày 30/3/2021

Chúng tôi đã tham dự ĐHCĐ của REE vào ngày 30/3/2021. Dưới đây là một số ghi nhận chính tại ĐH:Cổ phiếu REE

Đồ thị cổ phiếu REE phiên giao dịch ngày 01/04/2021. Nguồn: AmiBroker

Kế hoạch thận trọng

ĐHCĐ đã thông qua kế hoạch kinh doanh năm 2021 với doanh thu thuần 6.934 tỷ đồng (tăng trưởng 23%) và lợi nhuận thuần 1.769 tỷ đồng (tăng trưởng 8,7%). Mặc dù kế hoạch doanh thu cao hơn 14% so với dự báo của chúng tôi, nhưng kế hoạch lợi nhuận thuần sát với dự báo của chúng tôi.

  • Lợi nhuận năm 2021 dự kiến sẽ được thúc đẩy nhờ mảng M&E phục hồi và lợi nhuận mảng cho thuê văn phòng & BĐS tăng. Lợi nhuận thuần mỗi mảng được kỳ vọng sẽ tăng trưởng 22%.

Tại ĐHCĐ, BLĐ Cổ phiếu REE chia sẻ rằng có thể có khoản thu nhập bất thường 100 tỷ đồng từ việc bán một lô đất tại Hóc Môn, TP.HCM, điều này không nằm trong dự báo của chúng tôi. Kế hoạch cho thấy các mảng M&E và cho thuê văn phòng & BĐS sẽ đóng góp lần lượt 16% và 35% vào lợi nhuận thuần của Tập đoàn.

  • Lợi nhuận mảng điện dự kiến sẽ giảm so với cùng kỳ. Trong khi kết quả mảng thủy điện sẽ tăng mạnh năm 2021 do điều kiện thời tiết thuận lợi, BLĐ cho rằng lợi nhuận giảm do nhà máy thủy điện Thượng Kon Tum khả năng sẽ ghi nhận lỗ sau khi đi vào hoạt động và sản lượng điện tiêu thụ theo hợp đồng (Qc) cấp cho các nhà máy nhiệt điện thấp.

Kế hoạch công ty đặt ra có một chút thận trọng với lợi nhuận thuần mảng này dự kiến sẽ giảm 3,6% và đóng góp 37% vào lợi nhuận của Tập đoàn trong năm 2021. Chúng tôi cho rằng có rủi ro KQKD thực tế mảng điện sẽ cao hơn kế hoạch tới từ nhà máy thủy điện Thượng Kon Tum (tổng công suất 220MW, vận hành thương mại vào đầu tháng 4/2021).

Kế hoạch của BLĐ được xây dựng dựa trên giá hợp đồng áp dụng hiện tại (Pc, khoảng 912đ/kWh), được đưa ra dựa trên chi phí đầu tư ban đầu của nhà máy Thượng Kon Tum. Vốn đầu tư thực tế cao hơn rất nhiều, theo đó, nhà máy này có thể đạt được giá hợp đồng mua điện thực tế cao hơn.

Bảng 1: Kế hoạch năm 2021 và dự báo của HSC Cổ phiếu REE

BLĐ chỉ ra rằng, trên thực tế, các cuộc đàm phán về giá hợp đồng mới đang diễn ra, theo đó, công ty kỳ vọng có thể áp dựng mức giá mới (giá trần 1.200đ/kWh) từ tháng 8/2021. Theo đó, đây sẽ là rủi ro KQKD thực tế cao hơn đáng kể, khoảng 200 tỷ đồng, đối với lợi nhuận năm 2021 của nhà máy Thượng Kon Tum và cho cả Tập đoàn.

Không chia cổ tức tiền mặt năm 2020

ĐHCĐ đã thông qua đề xuất của HĐQT về việc không chi trả cổ tức bằng tiền mặt cho năm 2020. Điều này là do HĐQT nhận thấy có nhiều cơ hội cho các thương vụ M&A trong cả 2 lĩnh vực BĐS và điện trong 2 năm tới và vì vậy Công ty mong muốn giữ lại tiền mặt cho mục đích này. Điều này khác với dự báo của chúng tôi khi chúng tôi dự báo Công ty sẽ duy trì cổ tức tiền mặt là 1.600đ/cp (tỷ lệ chi trả là 38%) cho năm 2020.

Mặc dù thông tin chi tiết về các thương vụ M&A tiềm năng không được chia sẻ, nhưng vốn đầu tư cơ bản mà Tập đoàn dự kiến sẽ lớn do sắp đưa 3 dự án điện gió mới vào tháng 10/2021; ngoài ra còn bao gồm việc mở rộng công suất điện áp mái (mục tiêu công suất mới 60MWp) và xây dựng E-Town 6 (khởi công xây dựng vào Q1/2021).

Thành viên HĐQT mới

Tại ĐHCĐ, 3 thành viên đã được bầu bổ sung vào hội đồng quản trị sau khi ông Benjamin Herrenden Birks (đại diện của Jardines) từ chức. Ba thành viên HĐQT mới bao gồm:

  1. Ông Alain Xavier Cany – Người Pháp – đại diện từ Jardines;
  2. Ông Huỳnh Thanh Hải – Người Việt Nam – Tổng Giám đốc REE;
  3. Ông Đỗ Lê Hùng – Người Việt Nam – thành viên HĐQT độc lập.

Kế hoạch sử dụng cổ phiếu quỹ

ĐHCĐ đã thông qua việc bán 1 triệu cổ phiếu quỹ (0,33% số lượng cổ phiếu đang lưu hành) cho nhân viên với giá 10.000đ/cp (giá cố định). Điều này dự kiến sẽ thực hiện trong Q1/2022 và Q1/2023 và được xem như là cổ phiếu thưởng cho những nhân viên xuất sắc của Công ty.

Duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng – giá mục tiêu là 56.900đ

Chúng tôi giữ nguyên dự báo cả năm 2021 sẽ tăng trưởng 8,4% cả doanh thu và lợi nhuận thuần lần lượt đạt 6.109 tỷ đồng và 1.765 tỷ đồng. Mảng cho thuê văn phòng ổn định, mảng M&E phục hồi và lợi nhuận từ thủy điện tăng nhanh là những động lực chính thúc đẩy lợi nhuận.

Chúng tôi duy trì giá mục tiêu dựa trên phương pháp SOTP là 56.900đ. Tiềm năng tăng giá là 4,8% tại thị giá hiện tại.

Nguồn: HSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

Gọi ngay
Messenger
Zalo chát
Mở tài khoản
Góp ý