Kỳ vọng vào giai đoạn 2023-2024 với dự án E-Town 6 và dự án điện gió
Đồ thị cổ phiếu REE phiên giao dịch ngày 27/05/2020. Nguồn: AmiBroker
- Ban lãnh đạo khá tự tin trong việc hoàn thành kế hoạch năm 2020. Kế hoạch doanh thu thuần và LNST CĐ công ty mẹ ở mức 5,9 nghìn tỷ đồng (+ 23% YoY) và 1,6 nghìn tỷ đồng (-1,2% YoY). Theo quan điểm của chúng tôi, kế hoạch năm 2020 khá cao trước các tác động của đại dịch khi (1) triển vọng chưa rõ ràng về hoạt động M&E trong các dự án BĐS du lịch (2) triển vọng tiêu cực trong nhóm thủy điện. Lợi nhuận ròng Q1/2020 giảm -24,9% YoY do nhóm thủy điện và mảng M&E.
- Thay đổi nhân sự chủ chốt: Bà Nguyễn Thị Mai Thanh – Chủ tịch và Giám đốc điều hành hiện tại của REE – sẽ từ nhiệm khỏi vị trí CEO. Công ty sẽ bổ nhiệm người thay thế bà Thanh vào tháng Bảy.
- Kế hoạch cổ tức. Cổ tức năm 2019 theo kế hoạch ở mức 16% trên mệnh giá, với tương ứng tỷ suất cổ tức là 5,3%. Kế hoạch cổ tức năm 2020 cũng đề xuất ở mức tối thiểu là 16% trên mệnh giá.
- Chúng tôi điều chỉnh giảm -8% và -10% ước tính tổng doanh thu và LNST CĐ công ty mẹ năm 2020 xuống còn 5,2 nghìn tỷ đồng (+ 6,2% YoY) và 1,3 nghìn tỷ đồng (-19,5% YoY) do rủi ro chậm trễ trong thực hiện dự án mảng M&E, và giảm giá cho thuê văn phòng để hỗ trợ người thuê do tác động của Covid-19.
- Đối với triển vọng năm 2021, chúng tôi kỳ vọng nhóm thủy điện phục hồi, nhưng vẫn khá bi quan về mảng M&E, điều này phụ thuộc nhiều vào sự phục hồi của ngành BĐS du lịch. Ban lãnh đạo cũng tin rằng nhóm thủy điện có thể chạm đáy trong năm 2020 và phục hồi trong năm 2021. Chúng tôi ước tính tổng doanh thu thuần và LNST CĐ công ty mẹ ở mức 5,5 nghìn tỷ đồng (+5% YoY) và 1,5 nghìn tỷ đồng (+6% YoY).
- Năm 2022-2024 có thể được thúc đẩy nhờ nhà máy điện gió ngoài khơi số 3 và dự án Etown 6 đóng góp doanh thu chính. REE đã ký hợp đồng PPA với EVN cho dự án điện gió ngoài khơi này, với FIT (biểu giá điện hỗ trợ) là 0,098 USD/kWh. Ngoài ra, dự án Etown-6 (Diện tích sàn sử dụng NFA là 88.000 m2 và diện tích cho thuê là khoảng 61.000 m2) dự kiến sẽ khởi công trong Q2/2023.
- Quan điểm đầu tư. Với mức giá tại ngày 25/5/2020 là 31.200 đồng/cp, Cổ phiếu REE đang giao dịch ở mức PE 2020 và 2021 là 7,4 lần và 7 lần. Với CAGR 2020-2020 của EPS là 11%, mức giá hiện tại khá hấp dẫn, với tỷ lệ PEG 0,7 lần. Chúng tôi khuyến nghị KHẢ QUAN, với giá mục tiêu 1 năm là 37.000 đồng, tăng 18% so với giá hiện tại.
Nguồn: SSI
Từ khóa: REE