Chúng tôi khuyến nghị GIỮ cổ phiếu QTP với giá mục tiêu 12 tháng ở mức 19.500 đồng dựa trên các luận điểm chính
Đồ thị cổ phiếu QTP phiên giao dịch ngày 27/08/2021. Nguồn: AmiBroker
- 1) Hiệu quả kinh doanh tăng lên khi chi phí khấu hao và tài chính giảm xuống; 2) Chính sách cổ tức tiền mặt hấp dẫn trong những năm tới khi lợi nhuận tăng; 3) Nhu cầu hệ thống điện dự báo tăng mạnh trở lại từ 2022 khi dịch Covid được kiểm soát.
- Sản lượng điện sản xuất đạt 106% kế hoạch: Trong 6 tháng đầu năm, trong bối cảnh thị trường điện vận hành có nhiều khó khăn do các nguồn điện tăng lên, đặc biệt là nguồi năng lượng tái tạo, gây áp lực lớn nên các nhà máy nhiệt điện than (có thời điểm điều tiết điện lực phải cắt giảm huy động điện than theo kế hoạch), khó khăn trong tổ chức sản xuất khi dịch covid vẫn diễn biến phức tạp. Mặc dù vậy, sản lượng điện sản xuất đạt 3,66 tỷ kwh, hoành thành 106% kế hoạch 6 tháng và 51% kế hoạch cả năm.
- Doanh thu 6 tháng đầu năm hoàn thành 51.2% kế hoạch năm: Doanh thu đạt 4.265 tỷ đồng, trong đó doanh thu bán điện đạt 4.258 tỷ đồng, bằng 85.4% svck 2020, doanh thu tăng chậm do sản lượng điện và giá bán điện trong kỳ giảm. Chi phí giá vốn trong kỳ giảm nhanh do chi phí khấu hao giảm cùng với kiểm soát tốt chi phí nhiên liệu dẫn đến lợi nhuận gộp tăng mạnh trong kỳ. Lợi nhuận gộp đạt 438 tỷ đồng, tăng mạnh 95%, biên lợi nhuận gộp đạt 10.2% so với mức 4.5% cùng kỳ 2020.
- Chi phí tài chính giảm mạnh 44%: chi phí tài chính đạt 105 tỷ đồng, giảm mạnh 44% nhờ chi phí lãi vay giảm 66 tỷ đồng và không phát sinh chi phí chênh lệch tỷ giá, do tỷ giá USD/VND giảm trong kỳ.
- Lợi nhuận trước thuế 6 tháng đạt 97.6% kế hoạch năm: Do lợi nhuận gộp tăng, chi phí tài chính giảm và kiểm soát tốt chi phí quản lý, lợi nhuận trước thuế đạt 327 tỷ đồng, hoàn thành đến 97.6% kế hoạch năm và tăng 14 lần so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế đạt 311 tỷ đồng, thu nhập mỗi cổ phần đạt 690 đồng.
- Trong kỳ công ty tiếp tục trả thêm 953 tỷ đồng nợ vay: đưa tổng dư nợ vay giảm xuống còn 2.785 tỷ đồng, trong đó 1.890 tỷ đồng nợ bằng USD. Công ty sẽ tiếp tục cân đối dòng tiền và trả hết nợ vay đầu tư trong 2 năm tới.
- Dự báo cả năm 2021: Trong quý 3, là mùa thấp điểm của các nhà máy nhiệt điện, từ đầu tháng 8, công ty đã thực hiện đại tu tổ máy 4 trong thời gian dự kiến 70 ngày. Sản lượng điện sản xuất dự kiến đạt 1.5 tỷ kwh. Chúng tôi dự báo sản lượng điện cả năm sẽ đạt mức 7.150 triệu kwh, hoàn thành 100% kế hoạch năm Tổng doanh thu cả năm đạt mức 9.265 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế đạt 750 tỷ đồng, thu nhập mỗi cổ phần đạt 1.584 đồng.
- Kết hợp phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền vốn chủ sở hữu và so sánh PE-PB, giá trị cổ phiếu QTP được xác định ở mức 19.500 đồng.
Nguồn: MBS
Từ khóa: QTP
