Kỳ vọng tăng trưởng ở cả hai mảng đường và sữa đậu nành trong năm 2021
Đồ thị cổ phiếu QNS phiên giao dịch ngày 05/06/2020. Nguồn: AmiBroker
- Cổ phiếu QNS công bố kết quả kinh doanh kém trong Q1/2020, với doanh thu thuần đạt 1,42 nghìn tỷ đồng (-28,8% YoY) và lợi nhuận ròng đạt 117 tỷ đồng (-24,6% YoY), hoàn thành 17% và 12,8% kế hoạch năm. Doanh thu giảm do sản lượng tiêu thụ đường giảm (-70% YoY) do thiếu hụt mía và doanh thu sữa đậu nành giảm (-8,4% YoY) do tác động của dịch Covid-19.
- Sản lượng tiêu thụ đường trong Q1/2020 chỉ đạt 17 nghìn tấn (-70% YoY) và QNS đã ghi nhận khoản lỗ gộp 2,73 tỷ đồng (Q1/2019: lợi nhuận gộp đạt 27,6 tỷ đồng). Khoản lỗ gộp này là do (1) nhu cầu thấp trong mùa dịch và (2) việc ghi nhận hầu hết các chi phí khấu hao theo thông lệ của công ty trong Q1. Chúng tôi kỳ vọng mảng này sẽ bắt đầu công bố lợi nhuận gộp vào Q2.
- Doanh thu sữa đậu nành giảm hơn 10% trong tháng 4, nhưng đã phục hồi mạnh vào tháng 5 (doanh thu đi ngang so với cùng kỳ). Ban lãnh đạo đang xem xét mức tăng trưởng doanh thu sữa đậu nành là 6% trong năm 2020 (so với kế hoạch trước đây là 18%).
- Chúng tôi đã điều chỉnh các ước tính năm 2020 cho QNS dựa trên kết quả kinh doanh Q1/2020 và các diễn biến sau thời gian đóng cửa tạm thời gần đây. Đối với năm 2020, chúng tôi tăng ước tính sản lượng tiêu thụ của đường trắng (RS) lên 87 nghìn tấn từ 80 nghìn tấn, và ước tính sản lượng tiêu thụ sữa đậu nành giảm 1% (trước đây là giảm 5%), ước tính doanh thu thuần đạt 8.186 tỷ đồng (+6,6% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 1.229 tỷ đồng (-4,8% YoY). Đối với năm 2021, chúng tôi ước tính doanh thu thuần đạt 9.924 tỷ đồng (+21,2% YoY) và lợi nhuận ròng đạt 1.448 tỷ đồng (+17,8% YoY), nhờ doanh thu đường hồi phục mạnh, cả về giá (+5% YoY) và sản lượng (+30% YoY).
- Cổ phiếu QNS hiện tại đang giao dịch với mức giá là 26.100 đồng/cp, tương đương với hệ số P/E 2020 và 2021 lần lượt là 6,44x và 5,46x. Chúng tôi duy trì hệ số P/E mục tiêu là 8x cho cổ phiếu QNS. Chúng tôi áp dụng mức chiết khấu 15% trên giá mục tiêu, nhưng sử dụng EPS bình quân trong giai đoạn 2020-2021. Do đó, giá mục tiêu của chúng tôi đưa ra là 29.900 đồng/cp (tăng 15% so với giá hiện tại). Do đó, chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu.
Nguồn: SSI
Từ khóa: QNS
