KQKD hợp nhất Q2.2020 đã kiểm toán: trên đà hồi phục so với Q1.2020. Cụ thể, DTT và LNST giảm lần lượt -12,0% yoy và – 12,4% yoy tương ứng DTT đạt 1.824,9 tỷ đồng và LNST đạt 320,5 tỷ đồng. Chia theo mảng thì DTT sữa đậu nành -6,0% yoy, mảng đường giảm mạnh -34,9% yoy và bia – 34,7% yoy. Đóng góp chính trong LNG vẫn là sữa đậu nành chiếm 85,3%. Biên LNG tăng nhẹ so với cùng kỳ năm ngoái đạt 33,3%, tăng so với mức 31,4% năm 2019.
Đồ thị cổ phiếu QNS phiên giao dịch ngày 24/08/2020. Nguồn: AmiBroker
- Lũy kế 6T.2020, BCTC hợp nhất của QNS, DTT giảm 20,2% đạt 3.249,5 tỷ đồng (hoàn thành 39% KH) và LNST giảm 16,5% đạt 632,1 tỷ đồng (hoàn thành 48% KH).
- Sữa đậu nành: Mục tiêu Vinasoy mở rộng miếng bánh sữa đậu nành ra, thu hút nhiều người tiêu dùng hơn, không phải là giành thị phần từ mảng sữa đậu nành không có thương hiệu. 6 tháng còn lại 2020 với làn sóng thứ 2 của dịch Covid 19 tại Việt Nam với tâm dịch diễn biến phức tạp ở các tỉnh miền Trung như Đà Nẵng, Hội An và Quảng Nam thì chúng tôi cho rằng sản lượng tiêu thụ của QNS không giữ được đà phục hồi như Q2.2020. Tuy nhiên, QNS sẽ không đẩy mạnh các chương trình để tăng sản lượng bán hàng. Chúng tôi cho rằng hiệu ứng dịch bệnh sẽ tạo ra mặt bằng lợi nhuận khá thấp trong năm nay trước khi hồi phục mạnh mẽ trong năm tiếp theo.
- Đường RE: Đây là cơ hội để Cổ phiếu QNS nắm bắt được thiếu hụt ngắn hạn của đường RE tại Việt Nam. Điểm tích cực là hiệp định ATIGA cho phép QNS nhập khẩu đường thô giá rẻ từ Thái Lan để chế biến đường tinh luyện RE với giá cao hơn. Từ năm 2021 trở đi, công ty kỳ vọng sản lượng RE sẽ gia tăng và bắt đầu ghi nhận những đóng góp trong KQKD của doanh nghiệp. Ngoài ra chúng tôi cho rằng khi điều kiện thời tiết tốt hơn do chu kỳ El Nino có xu hướng chấm dứt có thể hỗ trợ tăng sản lượng mía trở lại trong thời gian tới, giúp doanh nghiệp bớt gặp khó khăn về mặt nguyên liệu và công suất huy động của nhà máy đường.
- Điện sinh khối: đây là mảng được hưởng lợi từ mức giá điện mới (tăng khoảng 21%) cao hơn của Chính phủ có hiệu lực từ ngày 25/04/2020. Tuy nhiên quy mô lợi nhuận chưa thực sự đáng kể để tạo ra điểm nhấn đối với hoạt động kinh doanh của công ty.
- Nhìn chung, chúng tôi cho rằng 2020 là điểm trũng về KQKD của QNS với tất cả những khó khăn đang dồn tích bao gồm (1) dịch Covid 19 ảnh hưởng lên tiêu thụ của mảng sữa đậu nành, (2) thời tiết khó khăn khiến sản lượng mía cũng như công suất sản xuất đường sụt giảm, (3) Hiệp định ATIGA có hiệu lực trong khi nhà máy đường RE chưa vận hành được tối đa công suất. Trong khi đó, triển vọng năm tới chưa thực sự rõ ràng khi những biến số thời tiết và dịch bệnh là khá khó đoán và khả năng Bộ Công thương áp thuế tự vệ với sản phẩm đường RE vẫn bỏ ngỏ. Vì vậy, chúng tôi duy trì khuyến nghị NẮM GIỮ với giá mục tiêu 31.849 đồng/cp đối với cổ phiếu QNS.
Nguồn: VCBS
Từ khóa: QNS