Cập nhật cổ phiếu PPC – Sự cố kỹ thuật kéo dài ảnh hưởng khả năng phục hồi năm 2022

Sự cố kỹ thuật kéo dài ảnh hưởng khả năng phục hồi trong năm 2022 – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu PPC phiên giao dịch ngày 02/11/2021. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi giảm giá mục tiêu cho CTCP Nhiệt điện Phả Lại (Cổ phiếu PPC) thêm 8% và điều chỉnh khuyến nghị từ KHẢ QUAN còn PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG.
• Theo ban lãnh đạo, PPC không thể hoàn thành việc sửa chữa máy phát điện S6 (300 MW) tại nhà máy điện Phả Lại 2 trong tháng 9/2021 theo kế hoạch trước đây của công ty; do đó, máy phát điện này có thể sẽ tiếp tục ngừng hoạt động cho đến giữa năm 2022.
• Chúng tôi cũng nâng giả định chi phí than năm 2022 cho PPC thêm 7% khi chúng tôi kỳ vọng Vinacomin sẽ tăng giá than trộn của Việt Nam do gia tăng áp lực từ việc phải nhập khẩu than giá cao từ các thị trường nước ngoài. Các giả định về chi phí than của chúng tôi cho giai đoạn 2023- 2025 phần lớn không thay đổi vì chúng tôi kỳ vọng giá than nhập khẩu sẽ bình thường hóa về mức dự kiến trước đây của chúng tôi trong giai đoạn này.
• Chúng tôi giảm dự báo LNST năm 2021 và 2022 thêm lần lượt 28% và 36%, đồng thời giữ nguyên dự báo LNST cho giai đoạn 2023-2031 của chúng tôi. Tương ứng, chúng tôi giảm dự báo DPS năm 2021/2022 từ 1.500/2.500 đồng còn 800/1.500 đồng.
• Tương ứng với mức giảm 63% trong dự báo LNST năm 2021 của chúng tôi, chúng tôi cho rằng LNST năm 2022 sẽ phục hồi 37% YoY nhờ sự phục hồi của nhu cầu điện năng tại Việt Nam, điều này sẽ hỗ trợ sản lượng điện thương phẩm của PPC phục hồi 36% YoY từ mức cơ sở thấp (so với dự báo trước đây của chúng tôi là 66%) dù sự cố kỹ thuật tại Phả Lại 2.
• PPC đang giao dịch với P/E năm 2022 là 15,0 lần, dựa trên dự báo của chúng tôi, cao hơn trung vị P/E trượt trung bình 4 năm của một số công ty cùng ngành là 13,5 lần.
• Yếu tố hỗ trợ: Máy phát điện S6 hoạt động trở lại sớm hơn dự kiến.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.