Cập nhật cổ phiếu PNJ – KQKD vượt kỳ vọng nhờ doanh số bán lẻ tăng trưởng mạnh

KQKD vượt kỳ vọng nhờ doanh số bán lẻ tăng trưởng mạnh – Báo cáo KQKD

Đồ thị cổ phiếu PNJ phiên giao dịch ngày 22/04/2021. Nguồn: AmiBroker

• CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (Cổ phiếu PNJ) công bố KQKD quý 1/2021, trong đó doanh thu thuần đạt 7,2 nghìn tỷ đồng (+44% YoY) trong khi LNST đạt 513 tỷ đồng (+26% YoY), lần lượt tương ứng 37% và 38% dự báo cả năm của chúng tôi. Chúng tôi lưu ý rằng trong năm 2018 và 2019 (KQKD hàng quý của năm 2020 biến động bất thường do dịch COVID-19), LNST quý 1 chiếm 35%-36% LNST cả năm của PNJ. Tính riêng trong tháng 3/2021, doanh thu và LNST tăng trưởng lần lượt 60% và 99% YoY, so với mức cơ sở so sánh thấp trong tháng 3/2020 khi dịch COVID-19 bắt đầu ảnh hưởng nghiêm trọng đến hoạt động kinh doanh của PNJ. Nhìn chung, doanh số bán lẻ của PNJ đang vượt kỳ vọng của chúng tôi và nhận thấy khả năng điều chỉnh tăng dự báo hiện tại, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
• Doanh thu bán lẻ (chiếm 56% tổng doanh thu quý 1/2021) tăng mạnh 35% YoY trong khi biên lợi nhuận gộp mảng bán lẻ đi ngang so với cùng kỳ trong quý 1/2021. Nhờ biên lợi nhuận cao hơn đáng kể so với các mảng kinh doanh khác, chúng tôi ước tính mảng bán lẻ đóng góp hơn 90% tổng lợi nhuận gộp trong quý 1/2021. KQKD này củng cố đà phục hồi của tiêu thụ trang sức thời trang trong nước – không chỉ hỗ trợ doanh thu mà còn biên lợi nhuận gộp của PNJ khu nhu cầu dành cho các sản phẩm có biên lợi nhuận cao như trang sức kim cương và trang sức đá quý phục hồi – và hiệu quả của các hoạt động marketing của PNJ được củng cố bởi năng lực số hóa cải thiện của công ty.
• Doanh thu bán buôn (chiếm 14% tổng doanh thu quý 1/2021) tăng 28% YoY trong quý 1/2021, cho thấy sự phục hồi của nhu cầu trang sức (cụ thể, không chỉ trang sức thời trang mà còn trang sức vàng truyền thống) khi các khách hàng của PNJ trong mảng kinh doanh này là các cửa hàng trang sức vàng truyền thống và nhỏ lẻ, theo quan điểm của chúng tôi.
• Trong quý 1/2021, PNJ đã mở 4 cửa hàng vàng và đóng 3 cửa hàng (1 vàng, 1 bạc và 1 CAO Fine). Vào cuối tháng 3/2021, PNJ vận hành 306 cửa hàng vàng, 27 cửa hàng bạc độc lập, 69 cửa hàng đồng hồ theo mô hình quầy bán trong cửa hàng, 1 cửa hàng Style by PNJ độc lập (bên cạnh 1 cửa hàng nằm trong cửa hàng flagship PNJ Next), 3 cửa hàng CAO Fine (thương hiệu trang sức cao cấp của PNJ) và 3 cửa hàng PNJ Art (phòng trưng bày quà tặng doanh nghiệp).

Nguồn: VCSC