Sự kiện: Công bố KQKD Q1/2020
OIL đã công bố KQKD Q1/2020 với doanh thu ở mức 11.685 tỷ đồng (giảm 31% so với cùng kỳ) và lỗ ròng 423 tỷ đồng (Hình 1). Công ty đã hoàn thành 22,4% kế hoạch doanh thu cho cả năm. KQKD giảm do công ty trích lập dự phòng giảm giá hàng tồn kho 434 tỷ đồng trong bối cảnh giá bán lẻ xăng dầu trong nước giảm 43% so với đầu năm.
Đồ thị cổ phiếu OIL phiên giao dịch ngày 29/04/2020. Nguồn: AmiBroker
Giá dầu thô giảm mạnh đòi hỏi trích lập dự phòng giảm giá hàng tồn kho ở mức cao
OIL thường lưu trữ hàng tồn kho trong 15 ngày. Do vậy, khi giá bán xăng dầu giảm mạnh, OIL sẽ phải hạch toán khoản dự phòng giảm giá đối với hàng tồn kho. Do giá dầu thô giảm 70% so với đầu năm, giá xăng dầu trong nước cũng giảm khoảng 43% so với đầu năm. Do vậy, OIL phải hạch toán trích lập dự phòng giảm giá hàng tồn kho 434 tỷ đồng trong Q1, gây ảnh hưởng nặng nề đến lợi nhuận của công ty trong Q1/2020.
Sản lượng xăng dầu tiêu thụ chịu tác động tiêu cực của dịch COVID-19
Trong Q1/2020, sản lượng xăng dầu tiêu thụ ở mức khoảng 660.000m3, giảm khoảng 11% so với cùng kỳ. Sản lượng tiêu thụ giảm mạnh do lệnh giãn cách xã hội, và yêu cầu dừng hoạt động kinh doanh các mặt hàng không thiết yếu của chính phủ để khống chế sự bùng phát của dịch COVID-19.
Chúng tôi tin rằng sản lượng tiêu thụ trong Q2/2020 của Cổ phiếu OIL cũng sẽ giảm do các quy định giãn cách xã hội chỉ vừa mới được nới lỏng trong vài ngày trước. Chúng tôi hy vọng sản lượng tiêu thụ sẽ bắt đầu tăng mạnh từ đầu Q3 cùng với sự hồi phục của nền kinh tế.
Chúng tôi duy trì dự báo
Chúng tôi giữ nguyên dự báo cho năm 2020 với doanh thu là 48.028 tỷ đồng (giảm 39,9%) và lợi nhuận thuần là âm 166 tỷ đồng so với mức 231 tỷ đồng trong năm 2019. Trong khi đó, kế hoạch của OIL đối với doanh thu là 52.200 tỷ đồng (giảm 34,6%) và lợi nhuận thuần là 376 tỷ đồng (tăng 63,1%).
Nguyên nhân chính của sự chênh lệch giữa dự báo của chúng tôi và kế hoạch của công ty là (1) sản lượng xăng dầu tiêu thụ và (2) giả định đối với giá dầu Brent. Chi tiết được thể hiện trong Hình 2.
Bảng 1: KQKD Q1/2020, OIL
Bảng 2: Dự báo cho năm 2020, OIL
Chúng tôi đang xem xét lại đánh giá
Chúng tôi hiện đánh giá Mua vào đối với OIL với giá mục tiêu là 7.730đ, cao hơn 4,3% so với thị giá. Do thị giá hiện tại của OIL đã sát với giá mục tiêu, chúng tôi đang xem xét lại đánh giá mới cho cổ phiếu này.
Nguồn: HSC
