Sự kiện: Công bố KQKD Q2/2020
OIL công bố KQKD Q2/2020 với doanh thu là 11.653 tỷ đồng (giảm 46,2% so với cùng kỳ) và lợi nhuận thuần là 177 tỷ đồng (tăng 8,7% so với cùng kỳ). KQKD này cao hơn lần lượt 10% và 11% so với dự báo doanh thu và lợi nhuận thuần của chúng tôi.
Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu đạt 29.338 tỷ đồng (giảm 24,0% so với cùng kỳ) cao hơn 8% so với dự báo của chúng tôi và lỗ thuần 246 tỷ đồng so với dự báo của chúng tôi là lỗ thuần 260 tỷ đồng.
Đồ thị cổ phiếu OIL phiên giao dịch ngày 29/07/2020. Nguồn: AmiBroker
Doanh thu giảm do sản lượng tiêu thụ và giá bán bình quân giảm
Do tác động của các biên pháp giãn cách xã hội cho tới ngày 23/4, sản lượng tiêu thụ xăng dầu tại Việt Nam giảm 50% so với cùng kỳ trong tháng 4. Sau đó, sản lượng tiêu thụ hồi phục trong tháng 5 và tháng 6. Trong cả Q2/2020, sản lượng tiêu thụ xăng dầu trong nước giảm 5% so với cùng kỳ.
Trong khi đó, gián bán lẻ xăng dầu bình quân giảm 38% so với cùng kỳ còn 12.965đ/lít từ 20.910đ/lít trong Q2/2019.
Tăng trưởng lợi nhuận thuần nhờ quản lý chi phí hiệu quả
Trong Q2/2020, chi phí bán hàng và quản lý là 557 tỷ đồng (giảm 20,6% so với cùng kỳ). Đối với các nhà bán lẻ xăng dầu như OIL, chi phí bán hàng và quản lý dựa nhiều vào sản lượng tiêu thụ hơn doanh thu. Do sản lượng tiêu thụ trong Q2/2020 chỉ giảm 5% so với cùng kỳ, việc chi phí bán hàng và quản lý giảm 20,6% so với cùng kỳ là rất đáng kể và cho thấy OIL đã thành công trong việc quản lý chi phí.
Triển vọng nửa sau năm 2020 khó dự đoán do có khả năng xảy ra làn sóng thứ 2 của dịch COVID-19
Nếu xảy ra làn sóng thứ 2 của dịch COVID-19 tại Việt Nam, triển vọng của Cổ phiếu OIL trong nửa sau năm 2020 sẽ rất khó dự đoán. Chúng tôi tin rằng, sản lượng tiêu thụ của OIL sẽ kém trong Q3/2020 do Đà Nẵng bị phong tỏa và người dân sẽ hạn chế di chuyển giữa các tỉnh. Q4/2020 sẽ dựa nhiều vào sự hồi phục của ngành du lịch và nghỉ dưỡng.
Bảng 1: KQKD Q2/2020 của OIL 
Duy trì đánh giá Mua vào và giữ nguyên dự báo
Mặc dù KQKD Q2/2020 của OIL tốt hơn dự báo của chúng tôi, chúng tôi giữ nguyên dự báo lợi nhuận năm 2020 do triển vọng nửa sau năm 2020 kém tích cực. Chúng tôi dự báo doanh thu thuần năm 2020 sẽ là 48.028 tỷ đồng (giảm 39,9%) và Công ty sẽ lỗ thuần 166 tỷ đồng so với lãi thuần 231 tỷ đồng trong năm 2019.
Chúng tôi duy trì đánh giá Mua vào với giá mục tiêu theo phương pháp DCF là 7.730đ, tiềm năng tăng giá 12,2%.
Nguồn: HSC