Sự kiện: Công bố KQKD Q1/2024
NLG vừa công bố KQKD Q1/2024 với mức lỗ thuần 77 tỷ đồng (so với lợi nhuận thuần 7 tỷ đồng trong Q1/2023) trên doanh thu 205 tỷ đồng (giảm 13% so với cùng kỳ). KQKD chung thấp hơn dự báo của chúng tôi.
Đồ thị cổ phiếu NLG phiên giao dịch ngày 20/05/2024. Nguồn: AmiBroker
HSC lý giải KQKD kém khả quan trong Q1/2024 (so với Q1/2023) do hai nguyên nhân. Thứ nhất, NLG chỉ nhận được 24 tỷ đồng lợi nhuận từ liên doanh (Mizuki Park, NLG sở hữu 50% cổ phần), thấp hơn so với 78 tỷ đồng trong Q1/2023, do phần lớn số căn hộ tại dự án này đã được bàn giao trong năm 2023. Thứ hai, lợi nhuận Q1/2023 có thêm 50-60 tỷ đồng (trước thuế) nhờ điều chỉnh giảm giá vốn hàng bán (liên quan đến dự án Akari). Hai yếu tố này giúp KQKD Q1/2023 thoát khỏi tình trạng thua lỗ. Nếu loại trừ nguyên nhân thứ 2 (khoản mục không thường xuyên), KQKD Q1/2023 ghi nhận lỗ thuần 38 tỷ đồng.
Với kết quả trên, doanh thu trong quý chỉ đạt 3,6% dự báo cho cả năm của HSC. Chúng tôi kỳ vọng NLG sẽ ghi nhận mức doanh thu cao trong các quý tiếp theo nhờ việc đẩy nhanh tiến độ bàn giao nhà tại các dự án và ghi nhận doanh thu HĐ tài chính từ việc bán thêm 25% cổ phần tại dự án Paragon.
Số lượng bàn giao thấp do yếu tố mùa vụ
Doanh thu bán nhà trong quý giảm 6,8% so với cùng kỳ xuống 162 tỷ đồng, chủ yếu nhờ việc bàn giao căn hộ tại các dự án Southgate (97 tỷ đồng, Valora và Ehome) và Izumi (62 tỷ đồng). Tỷ suất lợi nhuận gộp đạt 49,5%, sát với dự báo của HSC. Chúng tôi lưu ý rằng Q1 thường là quý thấp điểm trong năm và kỳ vọng tình hình sẽ cải thiện hơn trong các quý tiếp theo khi NLG tiến hành bàn giao căn hộ tại các dự án Akari, Southgate, Izumi.
Bảng 1: KQKD Q1/2024, NLG
Các thông tin nổi bật khác
Chi phí bán hàng & quản lý giảm 19% xuống 145 tỷ đồng, tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu thuần giảm xuống 71% so với mức 76% trong Q1/2023. HSC cho rằng NLG đã cố gắng cắt giảm chi phí để bù vào lợi nhuận (thông tin chi tiết về chi phí bán hàng & quản lý không được công bố theo quý). Trong khi đó, chi phí tài chính giảm 19% so với cùng kỳ xuống 25 tỷ đồng (từ mức 31 tỷ đồng trong Q1/2023) do mặt bằng lãi suất giảm.
Doanh số bán nhà phục hồi mạnh đúng như kỳ vọng
Doanh số bán nhà đạt 1.168 tỷ đồng trong Q1/2024, tăng 3,9 lần so với cùng kỳ, bằng 19% dự báo cho cả năm của HSC (6,2 nghìn tỷ đồng) và hoàn thành 12% KHKD BQKL đề ra (9,6 nghìn tỷ đồng). Doanh số bán nhà chủ yếu đến từ các dự án Akari City (542 tỷ đồng), Mizuki Park (246 tỷ đồng), Southgate (283 tỷ đồng) và Cần Thơ (Ehomes, 97 tỷ đồng). Sự phục hồi của doanh số bán nhà sát với dự báo của chúng tôi.
HSC kỳ vọng doanh số bán nhà sẽ duy trì đà phục hồi trong các quý tiếp theo. Chúng tôi giữ nguyên dự báo doanh số bán nhà cho năm 2024 ở mức 6,2 nghìn tỷ đồng, tăng 56% so với cùng kỳ, nhờ mặt bằng lãi suất thấp và tâm lý thị trường được cải thiện. Đà phục hồi này được kỳ vọng sẽ góp phần cải thiện tỷ suất lợi nhuận từ năm 2025 trở đi.
Xem xét lại khuyến nghị, giá mục tiêu, dự báo
HSC đang xem xét lại khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo đối với Cổ phiếu NLG. Cổ phiếu đang giao dịch sát với mức chiết khấu bình quân ba năm là 31%.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
