Sự kiện: Công bố KQKD Q2/2026
KQKD Q2/2026 của MWG vượt dự báo của HSC hoàn toàn nhờ khả năng sinh lời cao hơn dự báo. Lợi nhuận thuần tăng gấp đôi so với cùng kỳ (tăng 22% so với quý trước) đạt 3,3 nghìn tỷ đồng, cao hơn 16% so với dự báo 2,8 nghìn tỷ đồng của HSC; trong khi đó, doanh thu thuần đạt 48,8 nghìn tỷ đồng (tăng 30% so với cùng kỳ), thấp hơn 2% so với dự báo (như đã đề cập trong báo cáo “Q2/2026: Doanh thu thuần tăng 29% so với cùng kỳ; sát dự báo”, ngày 17/7/2026). Tỷ suất lợi nhuận gộp tăng 2,1 điểm phần trăm so với cùng kỳ lên 22,2% và tỷ lệ chi phí quản lý & bán hàng trên doanh thu giảm 0,7 điểm phần trăm xuống 15%, qua đó giúp tỷ suất lợi nhuận thuần tăng từ mức 4,4% trong Q2/2025 lên 6,8%. Lợi nhuận tài chính tăng 38% so với cùng kỳ đạt 504 tỷ đồng nhờ lượng tiền mặt thuần lớn hơn; trong khi thuế suất thực tế giảm từ 18,2% xuống 16,8%. Theo đó, trong nửa đầu năm 2026, doanh thu thuần đạt 95,2 nghìn tỷ đồng (tăng 29% so với cùng kỳ) và lợi nhuận thuần đạt 6 nghìn tỷ đồng (tăng 88% so với cùng kỳ), bằng lần lượt 50% và 65% dự báo cả năm 2026 của HSC.
Đồ thị cổ phiếu MWG phiên giao dịch ngày 05/08/2026
DMX: Tỷ suất lợi nhuận thuần cao kỷ lục 8,1%
Trong Q2/2026, lợi nhuận thuần của công ty con kinh doanh hàng điện máy DMX tăng 85% so với cùng kỳ trên cơ sở so sánh tương đương (tăng 20% so với quý trước) đạt 2.658 tỷ đồng, cao hơn 17% so với dự báo của HSC; doanh thu thuần đạt 32,7 nghìn tỷ đồng (tăng 25,5% so với cùng kỳ và 1% so với quý trước). Tỷ suất lợi nhuận thuần đạt mức cao kỷ lục 8,1%, so với 5,1% trong Q2/2025 và 6,8% trong Q1/2026. Lưu ý, đây là số liệu hợp nhất riêng của DMX trước khi loại trừ các giao dịch với các thành viên khác của MWG. Trên cơ sở hợp nhất của MWG, sau khi loại trừ các giao dịch nội bộ tập đoàn, doanh thu Q2/2026 và nửa đầu năm 2026 của DMX đạt lần lượt 32,7 nghìn tỷ đồng (tăng 30% so với cùng kỳ) và 65,1 nghìn tỷ đồng (tăng 32% so với cùng kỳ).
Tỷ suất lợi nhuận gộp tăng 3,6 điểm phần trăm so với cùng kỳ lên 21,1% và lợi nhuận gộp tăng 52% đạt 6,9 nghìn tỷ đồng, nhờ cơ cấu sản phẩm cải thiện theo hướng tăng tỷ trọng sản phẩm cao cấp có tỷ suất lợi nhuận cao hơn và giá bán bình quân tăng. Doanh thu bán hàng trả góp tăng 49% so với cùng kỳ và chiếm 38% doanh thu (tăng từ mức khoảng 34% trong Q2/2025). Chi phí quản lý & bán hàng tăng 23% so với cùng kỳ; tuy nhiên, tỷ lệ chi phí quản lý & bán hàng trên doanh thu giảm 0,2 điểm phần trăm xuống mức 11,8% nhờ doanh thu cửa hàng hiện hữu tăng 32% trong bối cảnh số lượng cửa hàng gần như đi ngang. Lợi nhuận tài chính đi ngang ở mức 242 tỷ đồng do chi phí lãi vay tăng 51% so với cùng kỳ lên 342 tỷ đồng.
Bảng 1: KQKD Q2/2026 hợp nhất của MWG
Theo đó, trong nửa đầu năm 2026, DMX ghi nhận doanh thu thuần 65,3 nghìn tỷ đồng (tăng 27% so với cùng kỳ; tăng 31% trên cơ sở so sánh tương đương) và lợi nhuận thuần 4,9 nghìn tỷ đồng (tăng 73% so với cùng kỳ), tương ứng tỷ suất lợi nhuận thuần 7,5% (tăng 2 điểm phần trăm so với cùng kỳ). Các kết quả này lần lượt bằng 52% và 59% dự báo doanh thu thuần 126,3 nghìn tỷ đồng và lợi nhuận thuần 8,2 nghìn tỷ đồng cho cả năm 2026 của HSC, cao hơn kỳ vọng của chúng tôi.
Như đã công bố ngày 30/7, DMX dự kiến niêm yết trên HSX vào ngày 6/8.
BHX: Lợi nhuận tiếp tục tăng; hơi thấp hơn dự báo
HSC ước tính lợi nhuận thuần Q2/2026 của chuỗi bán lẻ thực phẩm Bách Hóa Xanh đạt 488 tỷ đồng, tăng 168% so với cùng kỳ và 22% so với quý trước nhưng thấp hơn 9% so với dự báo; doanh thu thuần đạt 15,2 nghìn tỷ đồng (tăng 31% so với cùng kỳ), sát với dự báo. Tỷ suất lợi nhuận gộp cải thiện 1,3 điểm phần trăm so với cùng kỳ lên mức 25,1% và tỷ suất lợi nhuận thuần tăng gấp đôi từ 1,6% trong Q2/2025 lên mức 3,2% (Q1/2026: 3%). Lưu ý, tỷ suất lợi nhuận thuần bằng tỷ suất LNTT do Bách Hóa Xanh vẫn chưa phải nộp thuế nhờ khoản lỗ lũy kế. Lợi nhuận thuần nửa đầu năm 2026 đạt 888 tỷ đồng, đã vượt mức 755 tỷ đồng của cả năm 2025.
KQKD ở cả ba nhóm cửa hàng đều cải thiện trong Q2/2026 so với cùng kỳ và quý trước. 632 cửa hàng mở mới trong nửa đầu năm 2026 đã ghi nhận lợi nhuận HĐKD dương ở cấp cửa hàng sau khi trừ chi phí logistic; nhóm cửa hàng mở trong năm 2025 tiếp tục cải thiện lợi nhuận cửa hàng hiện hữu; trong khi các cửa hàng mở từ năm 2024 trở về trước tiếp tục nâng cao hiệu quả nhờ tối ưu hóa chi phí. Hoạt động mở rộng tại miền Bắc (mở mới khoảng 170 cửa hàng tính đến nay) đang diễn ra thuận lợi khi nguồn cung hàng tươi sống được đảm bảo. Các cửa hàng tại đây chủ yếu cạnh tranh với chợ truyền thống và cửa hàng tạp hóa thay vì các kênh bán lẻ hiện đại. Trong khi đó, các cửa hàng khu vực miền Trung đang tăng trưởng mạnh sau giai đoạn thử nghiệm tương tự kéo dài 6 tháng. Tiến độ mở mới cửa hàng đang đi đúng kế hoạch, với yêu cầu rõ ràng là các cửa hàng mới phải có lãi.
Era Blue: Tiếp tục mở rộng nhanh chóng
Phần lợi nhuận MWG được chia từ Era Blue (công ty liên doanh tại Indonesia do MWG sở hữu 45% cổ phần) tăng 64% so với cùng kỳ đạt 18 tỷ đồng trong Q2/2026 (Q1/2026: 9 tỷ đồng), cao hơn 18% so với dự báo của HSC. Doanh thu Q2/2026 của Era Blue đạt 982 tỷ IDR (khoảng 54 triệu USD), tăng 85% so với cùng kỳ; chuỗi đã mở mới 80 cửa hàng và doanh thu cửa hàng hiện hữu tăng 17%. Đóng góp lợi nhuận 27 tỷ đồng trong nửa đầu năm 2026 bằng 52% dự báo cả năm 2026 của HSC ở mức 52 tỷ đồng. Liên doanh này (tập trung kinh doanh hàng điện máy tại Indonesia) vẫn đóng góp tỷ trọng nhỏ nhưng tăng trưởng nhanh vào lợi nhuận của MWG.
An Khang: Lần đầu tiên có lãi theo quý
Ngày 03/8/2026 Chuỗi nhà thuốc An Khang ghi nhận lợi nhuận thuần 11 tỷ đồng trong Q2/2026 – so với khoản lỗ 26 tỷ đồng trong Q2/2025, khoản lỗ 7 tỷ đồng trong Q1/2026 và dự báo lỗ 5 tỷ đồng của HSC – trên doanh thu 572 tỷ đồng (tăng 18% so với cùng kỳ). Đây là quý đầu tiên chuỗi có lãi sau khoản lỗ thuần 113 tỷ đồng trong năm 2025, nhờ tối ưu hóa hoạt động ở cấp cửa hàng, cải thiện cơ cấu sản phẩm và kiểm soát chi phí chặt chẽ hơn. Mức đóng góp này không đáng kể đối với tập đoàn nhưng đã giúp loại bỏ một yếu tố gây sức ép lên lợi nhuận.
Duy trì khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu; có khả năng tăng dự báo
Sau khi giá cổ phiếu giảm 9% trong 1 tháng qua và 16% trong 3 tháng qua trong bối cảnh thị trường điều chỉnh, Cổ phiếu MWG đang giao dịch ở mức P/E năm 2026 là 11,1 lần (theo các dự báo hiện tại của HSC), so với bình quân 3 năm ở mức 15 lần.
HSC duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu 109.500đ (tiềm năng tăng giá 57%). Đáng chú ý, lợi nhuận thuần nửa đầu năm 2026 đã bằng 65% dự báo cả năm 2026 của chúng tôi. Theo đó, lợi nhuận thuần nửa cuối năm 2026 chỉ đạt 3.267 tỷ đồng (giảm 15% so với cùng kỳ và 46% so với nửa đầu năm) theo dự báo hiện tại của chúng tôi. HSC cho rằng điều này khó xảy ra trong bối cảnh đà tăng trưởng lợi nhuận hiện nay và Q4 thường là mùa cao điểm. Do đó, HSC đang xem xét lại các dự báo và nhận thấy nhiều khả năng lợi nhuận thực hiện năm 2026 của MWG sẽ cao hơn đáng kể so với dự báo hiện tại.
Bảng 2: KQKD của các mảng, MWG
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.