Phục hồi đà tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ sau năm 2020 – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu MWG phiên giao dịch ngày 11/06/2020. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA khi cho rằng khả năng triển khai kinh doanh mạnh mẽ của CTCP Đầu tư Thế giới Di động (Cổ phiếu MWG) sẽ giúp thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận sau năm 2020 – đặc biệt trong bối cảnh hiện tại khi rủi ro gián đoạn do dịch COVID-19 đã suy giảm tại Việt Nam – dù tăng trưởng chi tiêu của người tiêu dùng trong nước có khả năng giảm.
- Đà tăng trong biên lợi nhuận gộp của BHX (chuỗi siêu thị mini) tiếp tục củng cố quan điểm của chúng tôi. Chúng tôi duy trì dự báo cho rằng BHX sẽ đạt điểm sinh lời (sau khi trừ đi tất cả các chi phí) trong năm 2021.
- Chúng tôi tăng giá mục tiêu thêm 31% do loại bỏ chiết khấu định giá 30% mà chúng tôi đã áp dụng trong giai đoạn dịch COVID-19 diễn biến phức tạp tại Việt Nam cũng như cập nhật mô hình định giá đến giữa năm 2021. Giá mục tiêu của chúng tôi phần nào bị ảnh hưởng bởi mức tăng chi phí vốn cho các mảng kinh doanh ngoài siêu thị mini của chúng tôi.
- Chúng tôi duy trì dự báo LNST giai đoạn 2020-2022 gần như không thay đổi khi chúng tôi tăng nhẹ dự báo doanh thu tổng cho TGDĐ (ĐTDĐ) và DMX (điện máy) – trong khi chi phí SG&A cao hơn.
- Dự báo tăng trưởng lợi nhuận giai đoạn 2021-2022 cao hơn của chúng tôi đến từ sự phục hồi của TGDĐ và DMX từ mức cơ sở thấp dự phóng năm 2020, cùng với khả năng sinh lời cải thiện tại BHX. Chúng tôi dự báo BHX đóng góp 15%/26% tổng LNST giai đoạn 2022-2023.
- Yếu tố hỗ trợ: triển khai thành công BHX Online và kế hoạch mở rộng tại thị trường nước ngoài.
- Rủi ro cho quan điểm tích cực của chúng tôi: triển khai cửa hàng và tiến độ đạt mức sinh lời của BHX chậm hơn dự kiến; chi tiêu của người tiêu dùng cho ĐTDĐ và điện máy thấp hơn dự kiến.
Nguồn: VCSC