Cổ phiếu MWG công cố KQKD năm 2019 tăng mạnh với doanh thu thuần đạt 102.174 tỷ đồng, tăng 18,1% so với cùng kỳ và thấp hơn 1,1% so với dự báo của chúng tôi ở mức 103.270 tỷ đồng. Lợi nhuận thuần đạt 3.834 tỷ đồng, tăng 33,2% so với cùng kỳ và cao hơn 0,3% so với dự báo của chúng tôi ở mức 3.823 tỷ đồng.
Đồ thị cổ phiếu MWG phiên giao dịch ngày 31.01.2019. Nguồn: AmiBroker.
Bảng 1: KQKD hợp nhất MWG năm 2019
Lợi nhuận tháng 12 tăng mạnh
KQKD tháng 12 khả quan với doanh thu thuần đạt 9.088 tỷ đồng, tăng 21,5% so với cùng kỳ và tăng 8,7% so với tháng liền trước. Lợi nhuận thuần đạt 294 tỷ đồng, tăng 24,7% so với cùng kỳ và tăng 4,3% so với quý liền trước. Điều này chủ yếu là do doanh thu tăng từ các cửa hàng mới mở trong các tháng trước. Trong tháng 10, MWG mở 28 cửa hàng điện tử tiêu dùng ĐMX và 78 cửa hàng bách hóa BHX. Trong tháng 11, MWG mở thêm 45 cửa hàng ĐMX và 72 cửa hàng BHX mới. Các cửa hàng mới mở bắt đầu có doanh thu cao trong tháng 12.
Chi tiết doanh thu theo chuỗi sẽ được công bố vào ngày 3/2.
Tỷ suất lợi nhuận tăng trong cả năm
Tỷ suất EBIT cải thiện từ 4,5% trong năm 2018 lên 4,9% trong năm 2019 nhờ tỷ suất lợi nhuận gộp tăng mạnh (từ 17,7% trong năm 2018 lên 19,1% trong năm 2019), mặc dù chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu tăng (14,2% trong năm 2019 so với 13,2% trong năm 2018).
Tỷ suất lợi nhuận gộp tăng ở cả 3 chuỗi nhờ: (1) lợi thế kinh tế theo quy mô, (2) cơ cấu sản phẩm tốt hơn (có thêm nhiều nhãn hàng riêng, sản phẩm có tỷ suất lợi nhuận cao) và (3) thay đổi về cách hạch toán chi phí vận chuyển từ nhà cung cấp đến kho của MWG. Từ tháng 8, chi phí vận chuyển được hạch toán vào chi phí bán hàng & quản lý thay vì giá vốn hàng bán.
Trong khi đó chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu tăng chủ yếu là do chi phí vận chuyển tăng và chi phí trung tâm phân phối/doanh thu của chuỗi BHX tăng (do mở thêm nhiều cửa hàng hơn dự kiến).
Hàng tồn kho tăng do phục vụ dịp lễ Tết
Chúng tôi lưu ý rằng hàng tồn kho tại thời điểm cuối năm đạt 26.195 tỷ đồng, tăng 47% so với cùng kỳ và tăng 51% so với quý liền trước, tức cao hơn 8.809 tỷ đồng so với mức hàng tồn kho tại thời điểm cuối tháng 9 là 17.386 tỷ đồng. Theo ban lãnh đạo, hàng tồn kho cần phải được dự trữ 3-4 tuần trước dịp Tết, đây là mùa mua sắm cao điểm của ĐTDĐ, hàng điện tử tiêu dùng và tạp hóa. Dịp Tết năm nay đến sớm, vào ngày 25/1, điều này có nghĩa rằng hàng tồn kho đã có thể đạt mức cao nhất tại thời điểm cuối tháng 12
Ban lãnh đạo xác nhận rằng doanh thu Tết khả quan và toàn bộ hàng tồn kho gia tăng đã được giải phóng
Do hàng tồn kho tăng, dòng tiền HĐKD của MWG ghi nhận mức âm 1.285 tỷ đồng trong năm 2019 so với mức dương 2.249 tỷ đồng trong năm 2018
Duy trì đánh giá Mua vào với giá mục tiêu là 164.400đ/cp
Chúng tôi duy trì dự báo doanh thu thuần cho năm 2020 đạt 123.821 tỷ đồng, tăng 21,2% và lợi nhuận thuần đạt 4.854 tỷ đồng, tăng 26,6%. Cho năm 2021, chúng tôi dự báo doanh thu thuần đạt 146.732 tỷ đồng, tăng 18,5% và lợi nhuận thuần đạt 5.587 tỷ đồng, tăng 15,1%.
Nguồn: HSC
