DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu MWG – Duy trì khuyến nghị mua vào với giá mục tiêu 172.700 đồng/cp

Lượt xem: 535 - Ngày:
Chia sẻ

Sự kiện: Công bố KQKD tháng 12/2020

KQKD tháng 12/2020 của MWG mạnh mẽ dù thấp hơn dự báo một chút. Doanh thu thuần tăng nhẹ 1,7% so với cùng kỳ lên 9.242 tỷ đồng, cao hơn 6,8% so với dự báo là 9.918 tỷ đồng. LNST tăng mạnh 9,1% so với cùng kỳ lên 321 tỷ đồng, thấp hơn 2,6% so với dự báo là 330 tỷ đồng.Cổ phiếu MWG

Đồ thị cổ phiếu MWG phiên giao dịch ngày 02/02/2021. Nguồn: AmiBroker

Lũy kế cả năm 2020, doanh thu thuần tăng trưởng 6,2% lên 108.546 tỷ đồng, thấp hơn 0,6% dự báo, trong khi lợi nhuận thuần tăng trưởng 2,2% lên 3.918 tỷ đồng, sát với dự báo là 3.927 tỷ đồng.

BHX: Tích cực hơn dự báo

Trong tháng 12, doanh thu thuần chuỗi BHX là 2.109 tỷ đồng (tăng 61,4% so với cùng kỳ), cao hơn 0,8% so với dự báo là 2.092 tỷ đồng nhờ doanh thu trên mỗi cửa hàng là 1,24 tỷ đồng, cao hơn dự báo là 1,23 tỷ đồng. Trong khi đó, số lượng cửa hàng vào thời điểm cuối năm 2020 là 1.719 cửa hàng, thấp hơn dự báo là 1.725 cửa hàng.

Trong số 1.719 cửa hàng, có 182 cửa hàng lớn (với diện tích lớn hơn 500m2), trong đó 61 cửa hàng đi vào hoạt động trong tháng 12. Những cửa hàng lớn có doanh thu cao hơn (khoảng 2,5 tỷ đồng/cửa hàng/tháng so với doanh thu bình quân mỗi cửa hàng là 1,24 tỷ đồng/tháng) và tỷ suất lợi nhuận tốt hơn. Do đó, những cửa hàng này là yếu tố chính thúc đẩy lợi nhuận chuỗi BHX.

Lũy kế năm 2020, doanh thu thuần chuỗi BHX là 21.275 tỷ đồng (tăng trưởng 98,3%), cao hơn 0,1% so với dự báo là 21.258 tỷ đồng.

Bảng 1: KQKD Q4/2020, MWG Cổ phiếu MWG

TGDĐ: thấp hơn một chút so với dự báo

Tháng 12/2020, doanh thu thuần TGDĐ giảm nhẹ 0,5% so với cùng kỳ lên 2.514 tỷ đồng, thấp hơn 3,3% so với dự báo là 2.599 tỷ đồng do số lượng cửa hàng hoạt động thấp hơn dự báo. Số lượng cửa hàng vào thời điểm cuối tháng 12/2020 giảm còn 913 cửa hàng (từ 933 cửa hàng vào cuối tháng 11/2020) sau khi chuyển đổi sang mô hình ĐMX; dự báo của chúng tôi là có 928 cửa hàng hoạt động vào cuối năm 2020.

Tuy nhiên, lưu ý rằng, doanh thu mỗi cửa hàng mỗi tháng đang cải thiện dần từ 2,53 tỷ đồng trong tháng 9/2020 lên 2,72 tỷ đồng trong tháng 12/2020, đây là dấu hiệu tích cực.

Lũy kế năm 2020, doanh thu thuần TGDĐ giảm 11,1% xuống 29.525 tỷ đồng, sát với dự báo là 29.609 tỷ đồng.

ĐMX: thấp hơn dự báo

Tháng 12/2020, doanh thu thuần ĐMX tăng 2,7% so với cùng kỳ lên 4.619 tỷ đồng, cao hơn 11,6% so với dự báo là 5.228 tỷ đồng do doanh thu mỗi cửa hàng thấp hơn dự báo. Chúng tôi dự báo doanh thu mỗi cửa hàng sẽ đạt 3,89 tỷ đồng/tháng, trong khi kết quả thực tế chỉ đạt 3,42 tỷ đồng/tháng,.

Tuy nhiên, số lượng cửa hàng vào thời điểm cuối năm đạt 1.425 cửa hàng, cao hơn dự báo là 1.415 cửa hàng. Điều này phản ánh số lượng cửa hàng ĐMX mini (813 cửa hàng so với dự báo là 805 cửa hàng) và cửa hàng ĐMX supermini (302 cửa hàng so với dự báo là 300 cửa hàng) cao hơn dự báo.

Lũy kế năm 2020, doanh thu thuần chuỗi ĐMX giảm nhẹ 0,8% xuống 57.746 tỷ đồng, thấp hơn 1% so với dự báo là 58.355 tỷ đồng.

Tỷ suất lợi nhuận cải thiện lên mức cao hơn dự báo

Tỷ suất lợi nhuận thuần cải thiện lên 3,5% (từ 3,2% trong tháng 12/2019 và 3,4% trong tháng 11/2020) nhờ tỷ suất lợi nhuận gộp cải thiện. Tỷ suất lợi nhuận thuần thực tế cao hơn dự báo của chúng tôi là 3,3%.

Năm 2020, tỷ suất lợi nhuận gộp cải thiện đáng kế 200 điểm cơ bản lên 22,1% từ 19,1% trong năm 2019. Tỷ suất lợi nhuận gộp của tất cả các chuỗi đều cải thiện, đặc biệt là chuỗi BHX.

Tỷ suất lợi nhuận gộp của BHX tăng lên 24% trong năm 2020 từ 19,0% trong năm 2019 nhờ điều khoản đàm phán với các nhà cung cấp FMCG có lợi hơn và hoạt động hiệu quả hơn khi chuyển sang thực phẩm tươi sống.

Tuy nhiên, với việc tỷ trọng doanh thu chuỗi BHX tăng, tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu của Tập đoàn cũng tăng (lên 17,3% năm 2020 từ 14,2% năm 2019), khiến tỷ suất lợi nhuận năm 2020 giảm còn 3,6% từ 3,8% năm 2019.

Duy trì khuyến nghị Mua vào, giá mục tiêu và dự báo

Năm 2021, chúng tôi dự báo Cổ phiếu MWG sẽ đạt lợi nhuận thuần 5.081 tỷ đồng (tăng trưởng 29,7%) nhờ tỷ suất lợi nhuận tại TGDĐ và ĐMX cải thiện và chuỗi BHX giảm lỗ. Năm 2022, chúng tôi dự báo doanh thu thuần là 6.579 tỷ đồng (tăng trưởng 29,5%). Chúng tôi duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu là 172.700đ.

Bảng 2: Chuối cửa hàng TGDD Tỷ đồng T12/ 20 y/y% T12/ Cổ phiếu MWG

Bảng 3: DMX CE chain Cổ phiếu MWG

Bảng 4: BHX grocery chainCổ phiếu MWG

Nguồn: HSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

Gọi ngay
Messenger
Zalo chát
Mở tài khoản
Góp ý