Bảo toàn các động lực tăng giá
Đồ thị cổ phiếu MWG phiên giao dịch ngày 28/12/2022. Nguồn: AmiBroker
- Giảm dự báo lợi nhuận năm 2022 xuống 21% còn 4.474 tỷ đồng (-9% n/n) Do doanh thu bán hàng chậm hơn dự kiến, chúng tôi hạ dự báo doanh thu bán hàng năm 2022 giảm 5%. Dự báo lợi nhuận ròng 2022 cũng giảm 21% so với dự báo trước đây do chi phí gia tăng liên quan đến: 1) Tái cơ cấu BHX; 2) lãi suất cao hơn; và 3) BLĐ gần đây đã đẩy mạnh các chương trình khuyến mãi mạnh mẽ để giảm hàng tồn kho, đảm bảo dòng tiền của công ty trước sự suy yếu bất ngờ của sức cầu. Nhu cầu suy yếu có thể kéo dài đến 1H23 Sớm hơn dự kiến, doanh số bán hàng suy yếu trong phân khúc ICT/điện tử tiêu dùng đã xuất hiện. Trong tháng 10/2022 doanh số TGDĐ/ĐMX chỉ đạt 8,3 nghìn tỷ đồng, gần như không đổi so với tháng trước và không tăng tốc mặc dù đang là mùa mua sắm cuối năm. Tác động ngắn hạn có liên quan đến sự thiếu hụt nguồn cung bất ngờ đối với dòng iPhone 14 mới do chính sách Zero Covid của Trung Quốc trong khi ảnh hưởng tiêu cực từ vỹ mô có vẻ như vẫn còn kéo dài. Năm 2023 có thể là một năm đầy thách thức nữa đối với Cổ phiếu MWG, đặc biệt là đối với TGDĐ/ĐMX. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng MWG sẽ tiếp tục tận dụng lợi thế cạnh tranh của mình để nắm bắt phần lớn nhu cầu, giảm thiểu ảnh hưởng.
- Chúng tôi dự báo doanh số TGDĐ/ĐMX trong năm 2023 sẽ giảm 7,7% n/n, chủ yếu là trong 1H23 do mức so sánh cao ở 1H22. Mặc dù doanh thu chậm lại, lợi nhuận năm 2023 vẫn tăng 21% Chúng tôi ước tính LNTT là 3,3 nghìn tỷ đồng cho BHX trong năm 2022, tương đương 32% tổng EBIT do TGDD/DMX đóng góp. Tuy nhiên, quá trình cải thiện sau tái cấu trúc của BHX đang đi đúng hướng với doanh thu trung bình hàng tháng trên mỗi cửa hàng đạt 1,37 tỷ đồng vào tháng 10/2022, cao hơn 25% so với mức trung bình trước khi tái cấu trúc. Với mức doanh số này, BHX đã đạt mức hòa vốn EBITDA cấp công ty. Do đó, chúng tôi kỳ vọng sự đóng góp của BHX sẽ hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận của MWG 21% n/n trong năm 2023 mặc dù doanh thu năm 2023 giảm 3% n/n. Duy trì khuyến nghị MUA với hạ giá mục tiêu dự báo 17%
- Chúng tôi chuyển tiếp định giá theo mô hình DCF đến cuối năm 2023 và tăng chi phí vốn từ 9,2% lên 10,1% để phản ánh lãi suất cao hơn và lãi suất phi rủi ro. Chúng tôi cũng hạ dự báo 21% lợi nhuận ròng năm 2022 do chi phí bất thường và sức mua suy yếu. Điều này dẫn đến định giá mục tiêu giảm 17% ở mức 73.000 đồng.
Nguồn: MBKE
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: MWG