Tiến triển mảng kinh doanh tiêu dùng-bán lẻ tích cực – Báo cáo KQKD
Đồ thị cổ phiếu MSN phiên giao dịch ngày 03/11/2020. Nguồn: AmiBroker
- Tập đoàn Masan (Cổ phiếu MSN) công bố KQKD 9 tháng 2020 với doanh thu tăng mạnh 111% YoY (6 tháng 2020: 103% YoY) trong khi ghi nhận LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi 88 tỷ đồng (-96% YoY) so với 117 VND trong 6 tháng 2020 (-94% YoY). Doanh thu được hỗ trợ bởi Masan Consumer Holdings (MCH) và Masan Meat Life (MML) cũng như hợp nhất VCM (bách hóa bán lẻ) và vừa thâu tóm công ty mảng tungsten của H.C.Starck (HCS). LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi bị ảnh hưởng bởi lỗ của VCM, lợi ích CĐTS cao hơn tại MCH sau thâu tóm VCM, lỗ ròng cốt lõi tại Masan Hi-Tech Materials (MHT, trước đây là Masan Resources) trong bối cảnh giá kim loại giảm, và đòn bẩy tài chính cao hơn. Trong khi đó, MSN ghi nhận lãi bất thường 881 tỷ đồng trong quý 3/2020 từ việc đánh giá lại tài sản và nợ của HCS. Lãi bất thường này giúp LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo đạt 969 tỷ đồng (-76% YoY) trong 9 tháng 2020 .
- Doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi 9 tháng 2020 hoàn thành lần lượt 70%và 57% dự báo cả năm của chúng tôi. Chúng tôi cho rằng có khả năng điều chỉnh tăng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS của chúng tôi khi tất cả các mảng kinh doanh – ngoại trừ MHT – vượt kỳ vọng của chúng tôi, dù cần đánh giá chi tiết hơn. Dù vậy, chi phí tài chính ròng cũng vượt dự báo của chúng tôi do các khoản chi cho M&A.
- MCH vượt nhẹ dự báo của chúng tôi chủ yếu do doanh số mảng gia vị cao hơn kỳ vọng. Trong khi đó, mảng thực phẩm tiện lợi tiếp tục tỏa sáng nhờ nhu cầu tiêu dùng tại nhà đang gia tăng cũng như đóng góp hiệu quả từ các sản phẩm cao cấp mới mà Masan tung ra.
- Biên EBITDA của VCM cải thiện lên -2,8% trong quý 3/2020 so với -6,7% trong 6 tháng 2020 và -6,5% trong quý 3/2019 nhờ đóng cửa các cửa hàng có doanh số thấp và tăng trưởng biên LN gộp – trong đó mức tăng biên LN gộp đến từ nỗ lực tái thương lượng điều khoản mua hàng với nhà cung cấp và tối ưu hóa danh mục sản phẩm. Masan kỳ vọng VCM sẽ đạt điểm hòa vốn EBITDA trong quý 4/2020, sớm hơn kỳ vọng của chúng tôi.
- MML vượt dự phóng của chúng tôi tính theo doanh thu thức ăn chăn nuôi và biên EBIDTA. Doanh thu thức ăn chăn nuôi heo tăng trưởng 2 chữ số tính theo cả cơ sở so với quý trước (QoQ) và năm trước (YoY) khi nông dân bắt đầu tái đàn trong bối cảnh giá thịt heo cao. Mặt khác, chuỗi giá trị thịt tích hợp (chăn nuôi + thịt) ghi nhận biên EBITDA tăng lên 11% trong quý 3/2020 so với khoảng 5% trong quý 2/2020, được hỗ trợ bởi tăng hiệu suất hoạt động của nhà máy và đóng góp của các sản phẩm thịt chế biến.
- Giảm nợ vay sẽ là một trong các ưu tiên trung hạn của MSN. Ngoài 90 triệu USD vốn sơ cấp sắp được phát hành tại MHT, MSN hiện đang cân nhắc huy động vốn tại các công ty con mà trong đó công ty sẽ ưu tiên các NĐT chiến lược.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: MSN