MSN hôm nay đã công bố Masan Consumer (MCH, UPCOM) đã mua xong 52% cổ phần của CTCP Bột giặt Net (NET, HNX) thông qua một công ty thành viên vừa được thành lập là Masan HPC. Masan HPC được thành lập vào tháng 12/2019 nhằm tham gia vào lĩnh vực ngành hàng chăm sóc cá nhân và gia đình.
Đồ thị cổ phiếu MSN phiên giao dịch ngày 21-02-2020. Nguồn: AmiBroker.
Với giá mua là 48.000đ/cp; NET được định giá là 1.075 tỷ đồng (46 triệu USD); tương đương P/E là 13,3 lần và P/B là 3,6 lần. Masan Consumer đã chi 559 tỷ đồng, tương đương 24 triệu USD để mua 52% cổ phần NET.
Bảng 1: Sơ đồ tổ chức MSN
Tăng trưởng ở mức 2 con số trong trung hạn
NET sản xuất bột giặt, nước rửa chén đĩa và nước lau sàn. Hai thương hiệu NET và NETSOFT có tổng thị phần là 1,5%. NET còn là nhà sản xuất gia công cho Unilever, công ty đứng đầu trong lĩnh vực chăm sóc cá nhân và gia đình là với những thương hiệu lớn như OMO, Surf, Viso và Sunlight.
Trong ngắn hạn, Masan sẽ tập trung kết hợp mạng lưới phân phối của NET với mạng lưới phân phối hiện có của Masan gồm 300.000 điểm bán hàng là các cửa hàng nhỏ và 3.000 siêu thị và siêu thị mini (gồm 2.888 cửa hàng Vinmart +) trên toàn quốc. Ban lãnh đạo Masan tin rằng trong 6-7 năm tới NET sẽ đạt mức tăng trưởng hai con số ở cả doanh thu và lợi nhuận nhờ mở rộng phân phối và phát triển những sản phẩm cao cấp.
Doanh thu NET tăng trưởng khiêm tốn trong năm 2019
Trong năm 2019, doanh thu thuần của NET đạt 1.157 tỷ đồng, chỉ tăng trưởng 3,6% trong khi lợi nhuận thuần tăng mạnh 43,3% đạt 81 tỷ đồng nhờ tỷ suất lợi nhuận gộp tăng 2,5% lên 20,2%. Tuy nhiên trước mắt chúng tôi chưa có thông tin về lý do tăng tỷ suất lợi nhuận gộp. Công ty đạt mức ROE là 21,7% trong năm 2019.
Việc mua lại cổ phần NET không ảnh hưởng nhiều đến lợi nhuận của MSN. Lợi nhuận thuần năm 2019 của Cổ phiếu MSN đạt 3.097 tỷ đồng trong khi lợi nhuận thuần của NET chỉ đạt 233,7 tỷ đồng. Tuy nhiên việc mua cổ phần kiểm soát ở một doanh nghiệp trong ngành đánh dấu đánh dấu bước đi đầu tiên trong việc xây dựng nền tảng để tham gia đáng kể vào mảng kinh doanh chăm sóc cá nhân và gia đình.
Bảng 2: Dữ liệu tài chính của NET
Chúng tôi đang xem xét lại dự báo của mình
Cho năm 2020, chúng tôi dự báo doanh thu thuần của MSN đạt 46.288 tỷ đồng, tăng trưởng 23,9%; EBITDA đạt 11.425 tỷ đồng, tăng trưởng 13,3% và lợi nhuận thuần đạt 4.364 tỷ đồng, tăng trưởng 11,6%.
Hiện đánh giá của chúng tôi đối với cổ phiếu MSN là Nắm giữ với giá mục tiêu là 60.800đ; cao hơn 20% so với thị giá. Chúng tôi sẽ xem xét lại dự báo để phản ánh tác động từ việc sáp nhập VCM vào tập đoàn (bao gồm lợi thế thương mại phát sinh là 3.578 tỷ đồng như công bố trên BCTC năm 2019 của MSN).
Nguồn: HSC
