DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu MSN – Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 99.000đ

Lượt xem: 251 - Ngày:
Chia sẻ

MSN (Cổ phiếu MSN) dẫn đầu trong ngành hàng tiêu dùng với thị phần áp đảo và các thương hiệu nổi tiếng như Chinsu, Omachi, Tam Thái Tử.

Đồ thị cổ phiếu MSN phiên giao dịch ngày 28/09/2018. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu MSN phiên giao dịch ngày 28/09/2018. Nguồn: AmiBroker

Ngành và vị thế công ty trong ngành:

Trong năm 2017, Masan là tập đoàn sở hữu:

  • 81.6% Masan Nutri Science chiếm ~20.4% EBITDA
  • 15% cổ phần Techcombank (~21.7% EBITDA)
  • 85.7% Masan Consumer Holding, bao gồm 83.1% Gia vị; thực phẩm tiện lợi, 57.1% nước giải khát, 57.1% bia. Mảng hàng tiêu dùng chiếm ~29.3% cơ cấu EBITDA
  • 96% Masan Resource với sản phẩm chủ yếu là quặng Tungsten và chiếm ~29.6% EBITDA

Mô hình kinh doanh:

  • Hoạt động của MSN khá phức tạp với 4 ngành chủ yếu là: tiêu dùng, khai khoáng, đạm động vật (3F) và ngân hàng với tỷ trọng đóng góp EBITDA năm 2017 lần lượt là 29,3%, 29,6%, 20,4% và 21,7%.
  • MSN dẫn đầu trong ngành hàng tiêu dùng với thị phần áp đảo và các thương hiệu nổi tiếng như Chinsu, Omachi, Tam Thái Tử. MSN là 1 trong những cổ đông lớn của Techcombank và đồng thời đang quản lý và khai thác dự án mỏ Núi Pháo ở Thái Nguyên với kim loại chủ yếu là vonfram, ước khi đi vào hoạt động sẽ chiếm 36% thị phần vofram thế giới sau Trung Quốc (60%). Thông qua chiến lược M&A, MSN đã nhanh chóng vươn lên vị trí dẫn đầu trong ngành thức ăn chăn nuôi và hoàn thiện chuỗi giá trị đạm động vật 3F thông qua việc sở hữu các công ty lớn như Proconco, Anco và Vissan.
  • Rủi ro MSN đến từ các vấn đề sau: 1) Cấu trúc công ty phức tạp; 2) Cơ cấu cổ đông không có quyền biểu quyết ảnh hưởng nhiều tới lợi nhuận cổ đông đại chúng

Tiềm năng doanh nghiệp:

Trong dài hạn MSN duy trì tăng trưởng lợi nhuận ở mức 10%-15%/năm, đến từ:

  • Masan Nutri tăng trưởng ~ 15%/năm – chủ yếu đến từ Masan Nutri-Farm khi nông trại có công suất dự kiến 10.000 con heo nái và 250,000 heo thịt mỗi năm; đặc biệt, giá lợn hơi sau khi giảm rất mạnh vào đầu năm 2017, có lúc chỉ khoảng ~18-20K/kg hiện đã hồi phục trở lại ~30K/kg;
  • Techcombank ước lợi nhuận tăng trưởng 30.6% trong năm 2018 do ngành ngân hàng đang có rất nhiều điều kiện thuận lợi để tăng trưởng tốt trong vài năm tới: tín dụng tăng trưởng cao, nợ xấu giảm, Nghị Quyết 43 xử lý nợ xấu giúp các ngân hàng hoàn nhập được dự phòng
  • Mảng hàng tiêu dùng tăng trưởng tốt do nhu cầu tiêu dùng tại VN tăng nhanh. Trong năm 2017, MSN đã hoàn thành tái cơ cấu mô hình kinh doanh và số ngày tồn kho đã giảm mạnh, ngoài ra, nhiều sản phẩm mới ấn tượng sẽ được ra mắt trong năm 2018
  • Masan Resource tăng trưởng mạnh do giá Tungsten thế giới được dự báo tiếp tục tăng do Trung Quốc hạn chế sản xuất. Tính từ đầu năm 2017, giá Tungsten đã tăng từ mức ~230 lên ~430 USD/MTU
  • Ngoài ra, MSN đang có kế hoạch bán lại 110 triệu cp quỹ cho 1 nhà đầu tư từ Hàn Quốc (SK Group) với giá ~100K/cp, sẽ giúp MSN tăng số dư tiền thêm 11K tỷ, lãi (ghi nhận tăng vốn chủ sở hữu) là ~4.4K tỷ
  • Trong quý 2/2018, MSN đã bán cổ phiếu thưởng của Techcombank và ghi nhận khoản lãi ~1,000 tỷ; năm 2019, MSN sẽ không còn khoản lãi bất thường này nữa.

Sức khỏe tài chính:

BCTC chưa thực sự khả quan:

  • Số dư nợ vay ~34.7K tỷ, tương đương ~54% tổng tài sản. Tuy nhiên, việc bán 110 triệu cp quỹ sẽ giúp MSN có được ~11K tỷ, phần nào giúp MSN giảm rủi ro thanh khoản và nợ.
  • Số dư tiền và tương đương tiền ~7.1K tỷ
  • Dự báo 2018-2019 LNST cổ đông mẹ là 4,957 tỷ và 4,169 tỷ, EPS ~4,706 đồng và 3,958 đồng.

Nguồn: HSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác