Các hợp tác chiến lược mới thúc đẩy biên LN và doanh số online cho mảng bán lẻ – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu MSN phiên giao dịch ngày 31/05/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi giữ KN MUA và nâng giá mục tiêu 17% chủ yếu dành cho Tập đoàn Masan (Cổ phiếu MSN) do (1) tăng dự phóng biên LN cho VCM nhờ hợp tác chiến lược mới với Phúc Long, (2) VCSC tăng định giá cho Techcombank (TCB), và (3) giả định tỷ lệ chi phí vốn chủ sở hữu của chúng tôi giảm 0,5 điểm % còn 12,5%.
- Chúng tôi duy trì quan điểm lạc quan về khả năng MSN hưởng lợi từ tăng trưởng dài hạn của tiêu dùng trong nước tại Việt Nam nhờ các nền tảng kinh doanh tiêu dùng đa dạng, có vị thế dẫn đầu của công ty (bao gồm FMCG, thịt có thương hiệu và bán lẻ hàng nhu yếu phẩm).
- Hợp tác chiến lược mới của VCM với nền tảng thương mại điện tử Lazada (sau khoản đầu tư của Alibaba vào The CrownX) và Phúc Long – một trong những chuỗi trà và cà phê hàng đầu Việt Nam – sẽ thúc đẩy doanh số online cũng như biên LN tại cửa hàng của VCM, theo quan điểm của chúng tôi.
- Chúng tôi nâng tổng dự phóng LNST-CĐTS giai đoạn 2021-2023 46% do (1) nâng tổng dự phóng LN từ hoạt động kinh doanh (EBIT) giai đoạn 2021-2023 7% do biên LN mảng thịt tích hợp cũng như giá vonfram đang có diễn biến tốt hơn kỳ vọng trước đây của chúng tôi, (2) chúng tôi nâng dự phóng LN cho TCB, và (3) giảm dự phóng chi phí tài chính ròng nhờ số tiền Masan thu được từ giao dịch bán cổ phần thứ cấp của VCM gần đây cũng như từ khoản đầu tư vào The CrownX từ nhóm đầu tư dẫn dắt bởi Alibaba kể trên.
- Rủi ro chính cho quan điểm tích cực của chúng tôi: Nỗ lực tái cấu trúc VCM không mang lại nhiều hiệu quả; MCH triển khai các sản phẩm mới cũng như marketing không hiệu quả khiến tốc độ tăng trưởng chậm lại.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: MSN