Sự kiện: Công bố KQKD Q1/2021 vào ngày 26/4
MBB đã công bố KQKD hợp nhất Q1/2021 với lợi nhuận thuần tăng mạnh 107,5% so với cùng kỳ đạt 3.553 tỷ đồng nhờ tổng thu nhập hoạt động tăng ấn tượng (tăng 45% so với cùng kỳ) và chi phí dự phòng giảm (giảm 13,6% so với cùng kỳ). Tuy nhiên, chi phí hoạt động cũng tăng 36,7% so với cùng kỳ. Theo đó, KQKD Q1/2021 đã hoàn thành được 34,7% kế hoạch của MBB và đạt 32,8% dự báo của HSC cho cả năm 2021. KQKD Q1/2021 khả quan hơn một chút so với dự báo của chúng tôi.
Đồ thị cổ phiếu CTD phiên giao dịch ngày 29/04/2021. Nguồn: AmiBroker
Tín dụng tăng trưởng mạnh
Tín dụng tăng mạnh, tăng 9% so với đầu năm đạt 357,4 nghìn tỷ đồng. Trong đó, cho vay khách hàng tăng 9,2% so với đầu năm đạt 325,7 nghìn tỷ đồng và đầu tư trái phiếu doanh nghiệp tăng 7,3% so với đầu năm đạt 31,6 nghìn tỷ đồng.
Cụ thể, cho vay khách hàng tại Ngân hàng mẹ tăng 9,4% so với đầu năm đạt 310,7 nghìn tỷ đồng, tại MCredit tăng 1,6% so với đầu năm đạt 10.336 tỷ đồng và cho vay ký quỹ tại Công ty Chứng khoán MB tăng 14,8% so với đầu năm đạt 4.733 tỷ đồng.
Vốn huy động tăng 4,5% so với đầu năm đạt 378,1 nghìn tỷ đồng; chủ yếu nhờ tiền gửi khách hàng tăng 5,5% so với đầu năm đạt 327,9 nghìn tỷ đồng. Tiền gửi không kỳ hạn giảm 3,1% so với đầu năm, và điều này có thể là do yếu tố mùa vụ; theo đó tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn giảm còn 34% (từ 37% tại thời điểm cuối năm 2020).
Chi phí huy động giảm bù đắp cho tác động giảm lãi suất cho vay
Tỷ lệ NIM Q1/2021 tăng nhẹ 8 điểm cơ bản so với quý trước lên 5,18% với lợi suất gộp giảm 40 điểm cơ bản so với quý trước và chi phí huy động giảm 53 điểm cơ bản so với quý trước. Lãi suất cho vay nói chung giảm trong kỳ nhưng MBB tiếp tục được hưởng lợi từ môi trường thanh khoản dồi dào.
Bảng 1: KQKD Q1/2021, MBB 
Tóm lại, thu nhập lãi thuần trong Q1/2021 tăng 26,8% so với cùng kỳ đạt 5.952 tỷ đồng, sát với kỳ vọng của chúng tôi.
Thu nhập ngoài lãi tăng mạnh nhờ thu nhập từ thu hồi nợ xấu.
Tổng thu nhập ngoài lãi tăng mạnh 97,2% so với cùng kỳ đạt 3.241 tỷ đồng, những điểm nổi bật là:
- Lãi thuần HĐ dịch vụ tăng 43,1% so với cùng kỳ đạt 1.066 tỷ đồng, một phần nhờ thu nhập dịch vụ thanh toán (tăng 29,3% so với cùng kỳ) và thu nhập từ phí bảo hiểm (tăng 42,6% so với cùng kỳ) tăng mạnh.
- Lãi thuần HĐ kinh doanh ngoại hối đạt 237 tỷ đồng (tăng 48,4% so với cùng kỳ).
- Lãi kinh doanh trái phiếu đạt 691 tỷ đồng (tăng 38,7% so với cùng kỳ), mức cao kỷ lục trong một quý.
- Thu nhập khác tăng hơn 5 lần so với cùng kỳ đạt 1.217 tỷ đồng nhờ 1.107 tỷ đồng thu nhập từ thu hồi nợ xấu ngoại bảng.
Tóm lại, tổng thu nhập hoạt động tăng 45% so với cùng kỳ đạt 9.193 tỷ đồng.
Chi phí hoạt động tăng mạnh trong Q1/2021
Tổng chi phí hoạt động tăng 36,7% so với cùng kỳ trong Q1/2021 lên 2.804 tỷ đồng, do chi phí lương tăng 36,6% so với cùng kỳ, chi phí liên quan đến tài sản tăng 51% so với cùng kỳ và chi phí công vụ khác tăng 26% so với cùng kỳ.
Chi phí lương là 1.718 tỷ đồng (tăng 36,6% so với cùng kỳ). Ngoài việc số lượng nhân viên tăng trong kỳ, HSC cho rằng Ngân hàng đã trích trước một phần quỹ khen thưởng vào chi phí Q1/2021.
Hệ số CIR Q1/2021 giảm còn 30,5% từ 32,3% trong Q1/2020.
Chất lượng tài sản được kiểm soát tốt
Tỷ lệ nợ xấu tăng lên 1,29% (từ 1,09% tại thời điểm cuối năm 2020) trong khi tỷ lệ nợ nhóm 2 vẫn ổn định ở 0,82%.
Chi phí dự phòng hợp nhất là 1.809 tỷ đồng (giảm 13,6% so với cùng kỳ), trong đó 77% là từ Ngân hàng mẹ. Chi phí tín dụng Ngân hàng mẹ giảm còn 1,87% từ mức đỉnh trong Q4/2020 là 2,3% trong khi chi phí tín dụng của MCredit ổn định tại 16,3%.
Hệ số LLR (nợ nhóm 3-5) giảm nhẹ xuống 128% (từ 134% tại thời điểm cuối năm 2020) trong khi đệm dự phòng cụ thể tăng lên 126% (từ 102%).
Bảng 2: Nợ xấu và dự phòng, MBB 
Duy trì khuyến nghị Mua vào; HSC sẽ xem xét lại giá mục tiêu và dự báo
HSC sẽ xem xét lại giá mục tiêu 31.000đ và dự báo sau khi Cổ phiếu MBB công bố KQKD Q1/2021. Hiện P/B dự phóng năm 2021 là 1,4 lần và năm 2022 là 1,18 lần; thấp hơn 16% so với bình quân P/B dự phóng nhóm NHTM tư nhân.
Nguồn: HSC