Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận vững chắc – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu KDH phiên giao dịch ngày 19/05/2020. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA cho CTCP Đầu tư Kinh doanh nhà Khang Điền (Cổ phiếu KDH) với giá mục tiêu nhìn chung không thay đổi tại mức 31.100 đồng/CP.
- Diễn biến lợi nhuận và tiến độ bán hàng trong quý 1/2020 phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Chúng tôi điều chỉnh giảm 10% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2020 còn 1,12 nghìn tỷ đồng (+23% YoY) chủ yếu do điều chỉnh giảm doanh số bán dự phóng năm 2020 cho dự án Verosa Park – phần nào được bù đắp bởi điều chỉnh tăng lượng bàn giao tại dự án Safira.
- Chúng tôi dự báo (1) tiến độ bán Verosa Park và Lovera Vista tiếp tục diễn biến tích cực và (2) không mở bán dự án mới trong năm 2020, do đó chúng tôi dự phóng tổng giá trị hợp đồng bán hàng năm 2020 đạt 2 nghìn tỷ đồng so với mức cơ sở cao năm 2019 là 4,9 nghìn tỷ đồng (+141% YoY).
- Chúng tôi kỳ vọng dự án mới Armena và Clarita sẽ đóng góp 77% vào dự phóng tổng giá trị hợp đồng bán hàng giai đoạn 2021-2022, củng cố dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) tổng giá trị hợp đồng bán hàng giai đoạn 2020-2022 là 31%. Hai dự án mới này sẽ là yếu tố dẫn dắt cho CAGR dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2020-2022 đạt 19%.
- Yếu tố hỗ trợ: dự án mở rộng KCN Lê Minh Xuân (110 ha tại huyện Bình Chánh). Dự phóng lợi nhuận của chúng tôi hiện chưa bao gồm dự án này do thông tin chi tiết về kế hoạch phát triển vẫn còn khá hạn chế.
- Rủi ro cho quan điểm tích cực của chúng tôi: triển khai chậm hơn dự kiến tại các dự án quy mô lớn như dự án Tân Tạo (330 ha tại quận Bình Tân).
Nguồn: VCSC
Từ khóa: KDH
