Sự kiện: Công bố KQKD Q3/2021
KDH công bố KQKD Q3/2021 với doanh thu thuần là 1,2 nghìn tỷ đồng (giảm 31,7% so với cùng kỳ) và lợi nhuận thuần là 317 tỷ đồng (giảm 12,4% so với cùng kỳ). KQKD vượt đáng kể dự báo của chúng tôi, nhưng có vẻ như chủ yếu do KDH đẩy nhanh tốc độ bàn giao căn hộ trước giai đoạn phong tỏa trong Q3/2021 tại dự án cao tầng Lovera Vista.
Đồ thị cổ phiếu KDH phiên giao dịch ngày 04/11/2021. Nguồn: AmiBroker
Lợi nhuận thuần 9 tháng đầu năm 2021 đạt 788 tỷ đồng (tăng nhẹ 2,4% so với cùng kỳ) trong khi doanh thu là 3,15 nghìn tỷ đồng (giảm 2,9% so với cùng kỳ), lần lượt đạt 81,8% và 76,5% dự báo cả năm 2021 của chúng tôi. HSC đang xem xét lại dự báo của mình.
Đẩy nhanh tốc độ bàn giao hỗ trợ lợi nhuận thuần
Tổng doanh thu BĐS trong Q3/2021 là 1.191 tỷ đồng (giảm 31,7% so với cùng kỳ) chủ yếu nhờ hạch toán lần đầu tổng cộng 580 căn hộ tại dự án Lovera Vista, một dự án được mở bán vào năm 2019. Theo chúng tôi được biết, các căn hộ này thực sự được bàn giao vào cuối Q2/2021 trước khi TP.HCM bị phong tỏa bởi làn sóng COVID-19 thứ 4 và là làn sóng nghiêm trọng nhất cho tới nay. Tuy nhiên, doanh thu từ dự án này được ghi nhận trong Q3/2021.
Tổng lợi nhuận gộp trong Q3/2021 là 477 tỷ đồng (giảm 12,3% so với cùng kỳ) với tỷ suất lợi nhuận gộp là 39,8%, so với 32,9% trong Q3/2020 và 38,3% trong Q2/2021. Tỷ suất lợi nhuận gộp nhìn chung sát với dự báo của HSC.
Chi phí bán hàng & quản lý giảm 24,8% so với cùng kỳ xuống 45,4 tỷ đồng do doanh thu giảm. Tỷ lệ chi phí quản lý và bán hàng/doanh thu là 3,8% (so với 3,4% trong Q2/2020). Chi phí này thấp hơn dự báo chúng tôi chủ yếu do chi phí tiếp thị và hoa hồng được ghi nhận thấp hơn.
Bảng 1: KQKD Q3/2021, KDH 
Bảng CĐKT cải thiện sau khi bán cổ phiếu quỹ
Vào cuối Q3/2021, Cổ phiếu KDH ghi nhận tiền mặt thuần là 47,8 tỷ đồng (so với nợ thuần là 741 tỷ đồng vào cuối Q2/2021). Trong Q3/2021, Công ty đã hoàn tất việc bán 19.850.640 cổ phiếu quỹ với giá bình quân 40.825đ/cp, nhờ đó tiền mặt của Công ty đã tăng đáng kể.
HSC đang xem xét lại khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo
HSC đang xem xét lại khuyến nghị, dự báo và giá mục tiêu sau khi cổ phiếu tăng mạnh 10,2% kể từ Báo cáo cập nhật gần nhất của chúng tôi vào ngày 22/10/2021 (bản Tiếng Anh) và dựa trên KQKD Q3/2021. Cổ phiếu hiện đang giao dịch với mức chiết khấu 18,5% so với RNAV của chúng tôi, thấp hơn một chút so với bình quân chiết khấu 21% trong 3 năm qua.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.