KQKD quý 1 chủ yếu đến từ KCN Tân Phú Trung – Báo cáo KQKD
Đồ thị cổ phiếu KBC phiên giao dịch ngày 05/05/2020. Nguồn: AmiBroker
- Tổng CT Phát triển Đô thị Kinh Bắc (Cổ phiếu KBC) công bố KQKD quý 1/2020, trong đó doanh thu tăng 11% đạt 556 tỷ đồng và LNST sau lợi ích CĐTS giảm 40% YoY còn 54 tỷ đồng. Chúng tôi cho rằng chênh lệch trong tăng trưởng giữa doanh thu và lợi nhuận đến từ biên lợi nhuận ròng giảm 8,1 điểm phần trăm YoY trong quý 1/2020.
- Chúng tôi cho rằng khả năng sinh lời thấp hơn trong quý 1/2020 đến từ đóng góp cao hơn của khu công nghiệp (KCN) Tân Phú Trung (TPT), chiếm 76% tổng doanh thu trong quý 1/2020 so với mức chỉ 25% trong quý 1/2019, khi chúng tôi ước tính việc bán đất KCN TPT có biên lợi nhuận gộp thấp hơn chỉ trong khoảng 40-50%, so với KCN Quế Võ (QV) là 60%-70%. Trong quý 1/2019, KCN QV đóng góp 22% tổng doanh thu so với không ghi nhận doanh thu trong quý 1/2020.
- Trong quý 1/2020, KBC ghi nhận doanh số bán đất KCN đạt 14,5 ha (-7,4% YoY, hoàn thành 15% dự báo cả năm của chúng tôi), hoàn toàn đến từ KCN TPT tại huyện Củ Chi, TP. HCM (cách trung tâm thành phố khoảng 28 km). Ngoài ra, KBC cũng ghi nhận doanh số bán đất khu đô thị (KĐT) đạt 0,46 ha (hoàn thành 8,4% dự báo cả năm của chúng tôi), chủ yếu được dẫn dắt bởi doanh số bán đất tại KĐT Tràng Duệ ở Hải Phòng.
- Doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS quý 1/2020 của KBC lần lượt hoàn thành 17% và 6% dự báo cả năm của chúng tôi. Chúng tôi cho rằng doanh số bán đất thấp đến từ ảnh hưởng của các lệnh cấm đi lại và chuỗi giá trị gián đoạn trên toàn cầu do dịch COVID-19, khiến quá trình thương thảo với các khách thuê lớn bị trì hoãn.
- Ngoài ra, các dự án lớn của KBC – bao gồm KĐT Phúc Ninh và KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh (NSHL) – hiện vẫn đang đợi phê duyệt chính thức. Do đó, chúng tôi nhận thấy khả năng điều chỉnh giảm dự báo hiện tại, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: KBC
