Cập nhật cổ phiếu HSG – Biên lợi nhuận giộp giảm ảnh hưởng tăng trưởng LN

Biên lợi nhuận gộp giảm ảnh hưởng tăng trưởng lợi nhuận so với quý trước trong quý 1 – Báo cáo KQKD

Đồ thị cổ phiếu HSG phiên giao dịch ngày 07/02/2022. Nguồn: AmiBroker

• CTCP Tập đoàn Hoa Sen (Cổ phiếu HSG) báo cáo KQKD quý 1 năm tài chính 2022 (từ ngày 01/10/2021 đến ngày 31/12/2021) với doanh thu đạt 16,9 nghìn tỷ đồng (+86% YoY và +7% QoQ) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 638,3 tỷ đồng (+12% YoY và -32% QoQ), do sản lượng xuất khẩu tăng mạnh và giá thép tiếp tục ở mức cao (giá thép cuộn cán nóng (HRC) trung bình trong quý 1 năm tài chính 2022 đạt khoảng 840 USD/tấn, giảm 10% QoQ). Sản lượng bán tôn mạ và ống thép của HSG đạt 596.100 tấn (+16% YoY) trong quý 1 năm tài chính 2022.
• Chúng tôi cho rằng LNST sau lợi ích CĐTS quý 1 năm tài chính 2022 giảm 32% QoQ chủ yếu do biên lợi nhuận gộp giảm còn 12,5% trong quý 1 năm tài chính 2022 từ 15,7% trong quý 4 năm tài chính 2021, mà chúng tôi cho rằng do chênh lệch thấp hơn giữa giá HRC đầu vào và giá bán tôn mạ thành phẩm. Biên lợi nhuận gộp giảm cũng dẫn đến lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh quý 1 năm tài chính 2022 của HSG giảm 5% YoY (-30% QoQ) dù doanh thu tăng mạnh; trong khi đó, chi phí lãi vay giảm đã hỗ trợ LNST sau lợi ích CĐTS.
• Lợi nhuận quý 1 năm tài chính 2022 của HSG thấp hơn nhẹ so với kỳ vọng của chúng tôi vì lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh và LNST sau lợi ích CĐTS quý 1 năm tài chính 2022 lần lượt hoàn thành 21% và 23% dự báo của chúng tôi. Do đó, chúng tôi nhận thấy rủi ro giảm đối với dự báo hiện tại của chúng tôi cho HSG như đã nêu trong Báo cáo cập nhật gần nhất vào ngày 18/11/2021, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
• Một lần nữa, chúng tôi lưu ý rằng cơ hội cho các nhà sản xuất thép như HSG có được biên lợi nhuận cao bất thường từ việc tích lũy hàng tồn kho nguyên liệu đầu vào chi phí thấp như trong năm 2021 sẽ không diễn ra trong năm 2022, dẫn đến áp lực từ chi phí nguyên liệu đầu vào cao hơn đối với biên lợi nhuận. Vui lòng xem thêm thông tin chi tiết tại trang 148-165 của Báo cáo chiến lược năm 2022, ngày 07/01/2022.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.