Sự kiện: Công bố sản lượng tiêu thụ tháng 6/2022
Chiều ngày 7/7/2022, HPG đã công bố sản lượng tiêu thụ tháng 6/2022 đáng khích lệ và sát với dự báo của HSC. Kết quả này là nhờ sản lượng tiêu thụ thép xây dựng tăng mạnh so với cùng kỳ. Theo đó, tổng sản lượng tiêu thụ trong tháng 6/2022 và 6 tháng đầu năm 2022 đạt lần lượt 651.000 tấn (tăng 14,4% so với cùng kỳ) và 4,54 triệu tấn (tăng 5,6% so với cùng kỳ).
Đồ thị cổ phiếu HPG phiên giao dịch ngày 11/07/2022. Nguồn: AmiBroker
Sản lượng tiêu thụ thép xây dựng được thúc đẩy nhờ nhu cầu xuất khẩu cao
HPG tiêu thụ 348.000 tấn thép xây dựng trong tháng 6/2022, tăng 51,1% so với cùng kỳ từ mức nền thấp tháng 6 năm ngoái do các biện pháp phong tỏa. Tăng trưởng được thúc đẩy chủ yếu nhờ:
- Sản lượng xuất khẩu tăng gấp đôi so với cùng kỳ đạt 148.520 tấn. Một vài thị trường xuất khẩu mới bao gồm Singapore, Hong Kong trong khi các thị trường truyền thống vẫn ổn định như, Canada, Nhật Bản, Cambodia và Thái Lan.
- Sản lượng tiêu thụ trong nước tăng 27,8% so với cùng kỳ đạt 199.480 tấn. Trong đó, sản lượng tiêu thụ tại miền Nam tăng 60% so với cùng kỳ.
- So với tháng trước, sản lượng tiêu thụ giảm khoảng 9,7%. Tuy nhiên, sản lượng tiêu thụ thép xây dựng theo chúng tôi vẫn tốt trong bối cảnh giá bán và nhu cầu thép trên toàn cầu biến động mạnh.
Bảng 1: Sản lượng tiêu thụ tháng 6, quý 2 và nửa đầu năm 2022, HPG 
Lưu ý, trong tháng 6/2022, HPG hạ 2,9% giá bán thép xây dựng xuống lần lượt 16.850đ/kg và 16.940đ/kg đối với sản phẩm thép cuộn và thép thanh.
Nhu cầu trong 2 tuần đầu tháng 6/2022 vẫn yếu vì giá bán đã điều chỉnh giảm 3 lần liên tiếp. Tuy nhiên, khi giá thép xây dựng vẫn được duy trì ổn định từ ngày 18/6 đến cuối tháng 6/2022, sản lượng tiêu thụ trong phần còn lại của tháng 6 đã có những cải thiện.
Theo đó, sản lượng tiêu thụ thép xây dựng trong Q2/2022 và 6 tháng đầu năm 2022 lần lượt là 1.031.223 tấn (tăng 4,9% so với cùng kỳ) và 2.371.525 tấn (tăng 29% so với cùng kỳ).
Đối với phôi thép, HPG chỉ tiêu thụ 10.000 tấn phôi thép trong tháng 6/2022 (giảm 68,3% so với cùng kỳ) do nhu cầu thấp trên thị trường xuất khẩu. Thông thường, phôi thép chủ yếu được xuất khẩu sang Trung Quốc nhưng Trung Quốc vẫn đang áp dụng các biện pháp phong tỏa trong kỳ gây tác động tiêu cực tới nhu cầu. Lũy kế, sản lượng tiêu thụ phôi thép trong Q2/2022 và nửa đầu năm 2022 lần lượt là 115.758 tấn (giảm 43,7% so với cùng kỳ) và 183.618 tấn (giảm 69% so với cùng kỳ).
Sản lượng tiêu thụ HRC thấp do nhu cầu tôn giảm
Trong tháng 6/2022, sản lượng tiêu thụ HRC tiếp tục giảm xuống 202.000 tấn (giảm 11,9% so với cùng kỳ), mức thấp nhết kể từ tháng 9/2021. Lưu ý, HRC là nguyên liệu đầu vào chính đối với tôn và ống thép. Nhu cầu tôn/ống thép (nhu cầu nội bộ HPG và bên ngoài) sụt giảm sẽ tác động tiêu cực tới sản lượng tiêu thụ HRC. Theo đó, sản lượng tiêu thụ HRC trong Q2/2022 và nửa đầu năm 2022 lần lượt là 661.994 tấn (giảm 0,8% so với cùng kỳ) và 1.426.573 tấn (tăng 7% so với cùng kỳ).
HRC chủ yếu tiêu thụ trong nước với hợp đồng kỳ hạn 2 tháng. Do đó, giá HRC ghi nhận trong báo cáo KQKD Q2/2022 ước tính đạt 850 USD/tấn (tăng 9,4% so với cùng kỳ). Do đó, tỷ suất lợi nhuận của HRC vẫn sẽ tốt trong Q2/2022 trước khi sụt giảm trong Q3/2022.
Giá HRC (phản ánh trong KQKD Q3/2022) giảm mạnh xuống 743 USD/tấn (và 670 USD/tấn hiện tại) so với mức giá cao trong đơn hàng giao tháng 6/2022 là 925 USD/tấn. Điều này sẽ khiến tỷ suất lợi nhuận trong Q3/2022 sụt giảm.
Ống thép có kết quả tốt trong khi tôn thép gặp khó khăn
Trong tháng 6/2022, HPG tiêu thụ 62.000 tấn ống thép (tăng 55,4% so với cùng kỳ) trong khi sản lượng tiêu thụ tôn giảm 26,6% so với cùng kỳ xuống 27.000 tấn. Sản lượng tiêu thụ tôn sụt giảm chủ yếu do nhu cầu xuất khẩu thấp khi thị trường toàn cầu lo ngại về nguy cơ suy thoái kinh tế. Trong khi đó, ống thép chủ yếu được tiêu thụ tại thị trường trong nước.
Lũy kế, sản lượng tiêu thụ ống thép trong Q2/2022 và nửa đầu năm 2022 lần lượt là 158.639 tấn (giảm 17% so với cùng kỳ) và 376.454 tấn (tăng 0,3% so với cùng kỳ). Trong khi đó, sản lượng tiêu thụ tôn trong Q2/022 và nửa đầu năm 2022 lần lượt là 74.162 tấn (giảm 14% so với cùng kỳ) và 179.865 tấn (tăng 12,4% so với cùng kỳ).
KQKD sơ bộ Q2/2022
Sản lượng tiêu thụ Q2/2022 vẫn khả quan và sát với dự báo của chúng tôi. Trong khi đó, giá thép xây dựng sụt giảm đã tạo áp lực lên tỷ suất lợi nhuận. Tỷ suất lợi nhuận của HRC trong Q2/2022 vẫn ổn định nhờ giá bán cao trong hợp đồng ký vào tháng 3/2022 trong khi tỷ suất lợi nhuận của thép xây dựng sụt giảm do giá bán bình quân giảm 10% từ tháng 4 đến tháng 6.
Dựa trên số liệu hiện tại, HSC dự báo lợi nhuận thuần Q2/2022 sẽ là 6.111 tỷ đồng (giảm 37% so với cùng kỳ), tương đương lợi nhuận thuần nửa đầu năm 2022 đạt 14.329 tỷ đồng (giảm 14,2% so với cùng kỳ). Tuy nhiên, lợi nhuận Q2/2022 ước tính của chúng tôi sẽ còn nhiều biến động do BLĐ có thể sẽ hạch toán chi phí dự phòng hàng tồn kho trong Q2/2022 trong bối cảnh giá than cốc, quặng sắt và sắt phế liệu sụt giảm mạnh.
Với những ước tính này, HPG có thể chỉ đạt 46,5% dự báo lợi nhuận thuần năm 2022 của HSC.
HSC duy trì khuyến nghị Mua vào; giá mục tiêu và dự báo đang được chúng tôi xem xét
Để phản ánh sự sụt giảm vừa qua của giá HRC (đối với lô hàng giao trong Q3/2022) và giá bán thép xây dựng tiếp tục điều chỉnh giảm (giảm bình quân 1,2%), HSC đang xem xét lại dự báo lợi nhuận giai đoạn 2022-2024.
Chúng tôi hiện dự báo lợi nhuận thuần năm 2022 đạt 30.844 tỷ đồng (giảm 10,5% so với cùng kỳ). Cổ phiếu HPG đang giao dịch với P/E dự phóng và P/E trượt dự phóng 1 năm lần lượt là 4,3 lần và 4,1 lần, thấp hớn so với mức bình quân trong quá khứ là 8,2 lần. HSC duy trì khuyến nghị Mua vào đối với HPG.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.