DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu HPG – Lợi nhuận đạt kỷ lục trong Q3/2020

Lượt xem: 987 - Ngày:
Chia sẻ

Sự kiện: Công bố KQKD Q3/2020 ngày 14/10

HPG công bố KQKD sơ bộ Q3/2020 ấn tượng với doanh thu và LNST cao kỷ lục. Doanh thu đạt 24.900 tỷ đồng (tăng 65,0% so với cùng kỳ) trong khi LNST đạt 3.785 tỷ đồng (tăng 111,0% so với cùng kỳ). KQKD tích cực chủ yếu nhờ các yếu tố sau (1) đóng góp mới từ sản phẩm thép cuộn cán nóng, (2) sản lượng tiêu thụ thép dài tăng mạnh (tăng 138% so với cùng kỳ) và (3) lợi nhuận ổn định của mảng nông nghiệp.

Cổ phiếu HPG

Đồ thị cổ phiếu HPG phiên giao dịch ngày 16/10/2020. Nguồn: AmiBroker

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2020, HPG có doanh thu thuần 64.555 tỷ đồng (tăng 41,3% so với cùng kỳ) và LNST đạt 8.845 tỷ đồng (tăng 56,4% so với cùng kỳ).

KQKD mảng thép cao hơn dự báo

HPG chưa công bố cơ cấu lợi nhuận các mảng trong Q3/2020. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng KQKD Q3/2020 tăng mạnh hơn dự kiến nhờ tỷ suất lợi nhuận cao hơn tại mảng sản xuất thép nhờ sự đóng góp mới của sản phẩm thép cuộn cán nóng và sản lượng tiêu thụ thép dài tăng mạnh.

Sản phẩm thép cuộn cán nóng. Dù Lò cao 3, giai đoạn 2 tại tổ hợp Dung Quất chỉ mới đi vào hoạt động từ ngày 24/8/2020 nhưng đã đạt hiệu suất sử dụng 85,7% vào tháng 9/2020, với sản lượng 100.000 tấn thép cuộn cán nóng. Theo đó tổng sản lượng thép cuộn cán nóng sản xuất đạt khoảng 200.000 tấn trong Q3/2020.

Tất cả sản lượng thép cuộn cán nóng này được sử dụng để đáp ứng nhu cầu nội bộ cho mảng ống thép và tôn của HPG. Do giá thép cuộn cán nóng tăng mạnh trong Q3/2020, chúng tôi cho rằng tỷ suất lợi nhuận tại mảng thép dẹt của HPG tăng mạnh nhờ đóng góp mới từ lò cao số 3.

Sản lượng tiêu thụ thép dài tăng 138% so với cùng kỳ trong Q3/2020. HPG công bố sản lượng tiêu thụ thép xây dựng và phôi thép tăng mạnh trong Q3/2020, tổng sản lượng tiêu thụ thép dài tăng 138% so với cùng kỳ và tăng 17,5% so với quý trước lên 1,48 triệu tấn. Thông tin chi tiết như sau:

  • Sản lượng tiêu thụ thép xây dựng của HPG đạt 972.000 tấn trong Q3/2020 (tăng 56,4% so với cùng kỳ), chủ yếu nhờ việc (1) mở rộng thị phần, đặc biệt là tại thị trường miền Nam và (2) hưởng lợi từ đẩy mạnh hoạt động đầu tư công của Việt Nam. Tổng thị phần của HPG tăng lên 32,6% trong 9 tháng đầu năm 2020 từ 25,4% trong 9 tháng đầu năm 2019.

Bảng 1: KQKD 9 tháng đầu năm 2020, HPG (tỷ đồng) Cổ phiếu HPG

So với quý trước, sản lượng tiêu thụ thép xây dựng tăng 24,5%, giúp HPG giảm chi phí sản xuất cố định trên mỗi đơn vị và bù đắp tác động của giá nguyên liệu cao trong Q3/2020.

  • Với mảng phôi thép, HPG đã bán 509,000 tấn phôi (cùng kỳ không kinh doanh sản phẩm này). So với quý trước, sản lượng bán phôi thép tăng 6,0% từ 480.000 tấn trong Q2/2020.

Trong khi đó, giá bán phôi lại tăng mạnh. Phôi thép Việt Nam hiện đang giao dịch ở mức 435USD/tấn so với 404USD/tấn vào cuối Q2/2020. Giá bán và sản lượng tiêu thụ tăng đã giúp doanh thu và tỷ suất lợi nhuận mảng phôi thép tăng mạnh trong Q3/2020.

Lợi nhuận mảng nông nghiệp tích cực

Theo HPG, sản lượng tiêu thụ thịt lợn, thịt bò và trứng gà tiếp tục tăng trưởng tốt trong Q3/2020. Chúng tôi ước tính lợi nhuận từ mảng nông nghiệp đã tăng lên 300-400 tỷ đồng trong Q3/2020 so với chỉ 83,9 tỷ đồng trong cùng kỳ năm ngoái.

Duy trì đánh giá Mua vào

Chúng tôi đang chờ BCTC chính thức Q3/2020 để đưa ra cái nhìn cụ thể hơn về KQKD vượt dự báo của HPG trong Q3/2020 nhằm xem xét điều chỉnh lại dự báo cho Công ty. Chúng tôi hiện dự báo lợi nhuận thuần năm 2020 và 2021 tăng trưởng lần lượt 43,2% và 21,3%.

HPG có triển vọng lợi nhuận tích cực nhờ nhu cầu đầu tư cơ sở hạ tầng của Việt Nam và đóng góp của tổ hợp Dung Quất. Khi lò cao thứ 4 tại tổ hợp Dung Quất đi vào hoạt động đầu năm 2021, HPG sẽ vượt qua Formosa để trở thành công ty thép lớn nhất Việt Nam với tổng công suất thép thô là 8,5 triệu tấn.

Theo dự báo hiện tại của chúng tôi, Cổ phiếu HPG được giao dịch ở P/E dự phóng năm 2020 và năm 2021 lần lượt là 9,2 và 7,6 lần, chúng tôi cho là rất rẻ so với mức bình quân của các công ty cùng ngành trong khu vực lần lượt là 14,2 lần và 11,3 lần.

Giá mục tiêu hiện tại của chúng tôi là 37.340đ, tiềm năng tăng giá 31,7% so với thị giá hiện tại. Duy trì đánh giá Mua vào.

Nguồn: HSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

Gọi ngay
Messenger
Zalo chát
Mở tài khoản
Góp ý